国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围(wéi)加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审吴亦凡还出得来吗查员未能充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的可能性约为9吴亦凡还出得来吗0％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的(de)新闻发(fā)布(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂吴亦凡还出得来吗(guà)的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指(zhǐ)数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种(zhǒng)联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士(shì)提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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