调油逻辑提振成本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年二季(jì)度芳烃市(shì)场(chǎng)的热度之高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主导。然而，今(jīn)年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期货日报记者观察到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日(rì)以来(lái)，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌，从走势上来看，两(liǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收(shō中国内战打了几年，中国内战打了几年时间u)于5620元/吨，较4月17日收盘价(jià)下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原因(yīn)在(zài)于两(liǎng)方面，一方面(miàn)由于(yú)近期原油大跌，另一方面近期(qī)成品(pǐn)油(yóu)裂(liè)差(chà)下跌(diē)。”一德期货分析师(shī)郑(zhèng)邮飞表示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以(yǐ)及美(měi)国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还没有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是(shì)与之相关(guān)性相对较强的PTA形(xíng)成成本(běn)塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴(chái)油(yóu)裂差出现下滑，同时美国(guó)汽油(yóu)库存(cún)在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美(měi)国(guó)调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解到，美国夏油(yóu)对于(yú)辛烷值的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且(qiě)去年调油逻辑发(fā)生的时间在5月发酵、6月初达到顶(dǐng)峰(fēng)，今年(nián)调油(yóu)逻辑是(shì)在汽油(yóu)旺季(jì)到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发(fā)生这一(yī)现象的原因更(gèng)多是始于(yú)路径依赖，去年极端的调油行情使得(dé)市场预(yù)期(qī)今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍(réng)较大，调油商提(tí)前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油(yóu)实实在在发(fā)生，反映(yìng)在MX、PX美亚(yà)价差大幅拉升；今年的调油带(dài)来(lái)芳(fāng)烃(tīng)美亚价差处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃(tīng)美亚价差进一(yī)步扩(kuò)大。

　　郑(zhèng)邮(yóu)飞告(gào)诉记(jì)者，今年芳烃调油逻(luó)辑(jí)与(yǔ)去(qù)年在细节与(yǔ)节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年(nián)5—6份的行(xíng)情是“脉(mài)冲式”的(de)，当时市场对于(yú)美国高辛烷值(zhí)调油料(liào)的短缺没有提早预期，导致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过去(qù)年的大(dà)幅波动，随后调油商对(duì)于今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持(chí)相对高位，给(gěi)亚洲芳烃流向美国创造套利空间(jiān)，同时我们从(cóng)去(qù)年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃(tīng)的(de)数(shù)量保持相对高(gāo)位可以(yǐ)一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市场(chǎng)的(de)调油逻辑在(zài)3月份就启动(dòng)，提早(zǎo)并迅速(sù)将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价(jià)格也在3月(yuè)中旬开始启动，这(zhè)明显早于去年。但(dàn)我(wǒ)们也看到(dào)了PXN在3月(yuè)下旬后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻(luó)辑已经(jīng)在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此(cǐ)，华融(róng)融达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年(nián)和去(qù)年芳(fāng)烃走(zǒu)势存(cún)在着(zhe)节(jié)奏(zòu)的差异(yì)，去年(nián)5月份是(shì)是炒作调油(yóu)需求的主(zhǔ)要时(shí)期，而(ér)今年市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需(xū)突然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较大(dà)，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份(fèn)市场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落(luò)，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主要是(shì)由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油的出口受(shòu)限(xiàn)以(yǐ)及疫情影响下美国(guó)炼厂大(dà)幅关(guān)停引起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而(ér)导(dǎo)致了美亚套利窗(chuāng)口的(de)打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料(liào)端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对于调油行情有所准备，整体缺量(liàng)需求将不如去年(nián)。”马俊逸称(chēng)。

　　在银河期货分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调(diào)油需求被赋予期待，然(rán)而有了去年二季度调油需求(qiú)增加下(xià)亚(yà)美套利利润可观的经验，部分工厂提前跟美(měi)国工(gōng)厂签(qiān)订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今(jīn)年(nián)的(de)出口(kǒu)周期有(yǒu)所提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国(guó)的芳(fāng)烃(tīng)出口量观察，整体1—3月出口量已达去(qù)年(nián)调油季出口(kǒu)总量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年与(yǔ)亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观(guān)察今年(nián)调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的(de)提振高度将极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对未来需(xū)求的不确(què)定和经济可能(néng)衰退的背景(jǐng)下调油需求出现(xiàn)了不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看(kàn)，实则呈现(xiàn)边际走弱的迹象(xiàng)。

　　据(jù)隋斐介(jiè)绍，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石(shí)化和嘉通能(néng)源两套年(nián)产能(néng)共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下(xià)游(yóu)消(xiāo)费走(zǒu)弱的(de)影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际(jì)相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯供(gōng)应端在4月淄博俊(jùn)辰(chén)50万吨新装置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲击(jī)华东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存(cún)偏高的(de)局面仍(réng)存(cún)，苯(běn)乙烯主港库存(cún)及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口库存攀(pān)升，二季度苯乙烯仍面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻(luó)辑(jí)边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费(fèi)旺季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬(xún)开始美(měi)国汽油消费走(zǒu)强，预计芳烃估值仍将保(bǎo)持高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以(yǐ)及美联储加息背景下，成品油消费的成色或(huò)较预期大打(dǎ)折(zhé)扣，芳烃前期相对原(yuán)油(yóu)的价差高点已经看到，调油逻辑再(zài)继续大(dà)幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期(qī)来(lái)看，随着主力合约换月，市(shì)场的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大幅累库，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前(qián)国内纯苯下(xià)游品种中除了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库(kù)存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润不佳(jiā)的局面(miàn)，二(èr)季度苯乙(yǐ)烯仍面临中国内战打了几年，中国内战打了几年时间累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国内战打了几年，中国内战打了几年时间