当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长(zhǎn年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思g)凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议(yì)后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高是促(cù)成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充(chōn年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思g)SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全线跌(diē)破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的(de)价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产地库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)年下男是什么意思，年上男或者是年下男是什么意思，过去(qù)几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但(dàn)周(zhōu)比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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