4月(yuè)以来，棉纺织市场延续(xù)消(xiāo)费旺季强劲势头，下(xià)游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高位，加(jiā)之市场对新(xīn)年度(dù)减产(chǎn)担(dān)忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧仍存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不(bù)断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了(le)内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格(杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果gé)局，近期随着(zhe)国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐(jiàn)收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利(lì)棉花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受(shòu)消(xiāo)费旺季拉(lā)动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线产品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排单杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷(hé)及(jí)订(dìng)单排(pái)单时(shí)间达到近(jìn)两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线(xiàn)产品库存低位(wèi)，产销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分企(qǐ)业(yè)增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了(le)坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价格(gé)持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对(duì)高(gāo)价(jià)棉花(huā)的接受(shòu)程度并不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡(dàn)季后，下(xià)游(yóu)订单明显减少，购销(xiāo)也较为冷清(qīng)，棉价的(de)上涨也并未有效传导到下游，棉(mián)纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为(wèi)4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现(xiàn)低温(wēn)降雨降雪天(tiān)气，给棉花播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来(lái)了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市场(chǎng)对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助(zhù)推(tuī)剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度(dù)回落(luò)，但(dàn)近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生不利影响，再度引发了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉(mián)花(huā)播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根(gēn)据我(wǒ)们(men)的(de)调研结(jié)果推算，2023年新疆(jiāng)棉花种植面积总计或下降8.16％。同时，今年(nián)春(chūn)播开启以来，南(nán)北疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是(shì)北疆因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极端天气，导(dǎo)致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国内价格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉(mián)价(jià)格(gé)15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实际上，国内供应(yīng)端方面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)下降和(hé)播种期低温天(tiān)气的(de)双重作用下，新年(nián)度棉(mián)花(huā)减(jiǎn)产概率大(dà)大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机率维持高位(wèi)，而成品库存仍位于(yú)历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑(chēng)全球(qiú)棉花消费复(fù)苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份(fèn)欧美高通胀问题(tí)持续(xù)，使(shǐ)业者担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消(xiāo)费(fèi)为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地(dì)区(qū)棉花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较(jiào)4周均(jūn)值(zhí)下降72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市场担忧国(guó)外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下滑，外(wài)棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的(de)供需预测，将全球(qiú)棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至2531万吨，最终使得期末(mò)库存较上年(nián)度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉(mián)花消费将(jiāng)显著(zhù)复(fù)苏，全球棉市供需有望(wàng)转强，支(zhī)撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事(shì)实上，在(zài)国(guó)内经济向好预期下，棉纺(fǎng)织市场消费增(zēng)长明显，叠(dié)加极端(duān)天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预(yù)期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显反(fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨(dūn)，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花(huā)价差延(yán)续正值。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺(fǎng)企(qǐ)用棉成本增加(jiā)，后续与外棉(mián)市场的(de)竞争(zhēng)压(yā)力或增加。

　　对于(yú)后市，李(lǐ)馨认为，下游(yóu)步(bù)入(rù)淡季后需求支撑减弱，当前基本面缺乏实质性(xìng)利(lì)好，天(tiān)气对产量的影响(xiǎng)仍有待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧(yà)花厂在升级改造加(jiā)工(gōng)设备，对于产能持续扩张的(de)轧花厂来说，如果棉(mián)花产(chǎn)量面临(lín)减少，新棉抢收大概率会在(zài)今(jīn)年重演，中长期棉价重(zhòng)心有望继(jì)续抬升。

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