当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜(bài)登举行(xíng)会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他(tā)几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示(shì)，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向三大球和三小球分别是什么 三大球的起源该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及(三大球和三小球分别是什么 三大球的起源jí)时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作(zuò)人员(yuán)也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩(kuò)张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出(chū)，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带(dài)来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压(yā)制，前(qián)期表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及国(guó)内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师(shī)石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于(yú)当(dāng)月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预(yù)期(qī)。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价(jià)差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来(lái)西(xī)亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个(gè)月(yuè)油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库(kù)存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地累库情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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