财(cái)联(lián)社5月8日(rì)讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别(bié)是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有比较(jiào)不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大(dà)牛市(shì)is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价(jià)值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股(gǔ)等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预(yù)期极度悲观都是银(yín)行(xíng)股上(shàng)涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值(zhí)上，截至目(mù)前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错(cuò)的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以(yǐ)及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银(yín)行(xíng)的估(gū)值(zhí)水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为(wèi)，站在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结束的(de)指标，其背伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交(jiāo)量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月(dān)一映射分(fēn)析。

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