原(yuán)本被视为极其艰难的2022年，白酒上市企业(yè)却(què)又一次(cì)集体(tǐ)刷高了(le)业(yè)绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒上(shàng)市企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整(zhěng)体来(lái)看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实(shí)现1305亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮(liáng)液(yè)（000858.SZ）、洋河(hé)股份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创新高，14家白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得了两(liǎng)位数(shù)增(zēng)长。在打响疫情(qíng)后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企(qǐ)业拿下两位数(shù)增长。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒造成了不可忽视(shì)的(de)影响(xiǎng)，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗压能力足够强大(dà)，经营(yíng)稳定，且引导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升(shēng)，头部酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新一轮调整周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企业(yè)的(de)一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得先(xiān)手(shǒu)。

　　白(bái)酒(jiǔ)结构(gòu)性增长，强者恒强(qiáng)

　　根(gēn)据中国酒业(yè)协会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市(shì)企业(yè)营(yíng)收和利润(rùn)分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报(bào)来看，白酒结构性增长的表现之一是(shì)优势品牌正(zhèng)在持续(xù)拥抱红(hóng)利。白酒(jiǔ)产量(liàng)、销量已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内部(bù)强者恒强，“名酒(jiǔ)时代”背(bèi)景下，头部(bù)酒企成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示，头部名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业基(jī)本(běn)保持了两位数(shù)增长，20家(jiā)白酒上市企(qǐ)业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前(qián)六(liù)就(jiù)贡献(xiàn)了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强净利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.55％。今年一季(jì)度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿元，同比增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国(guó)食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬告诉钛美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场(chǎng)景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征是，在(zài)过(guò)去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱(qū)动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报(bào)中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一(yī)如既往强势以外，其中(zhōng)高端产品销量都以超两位(wèi)数的涨(zhǎng)幅增长。头部品(pǐn)牌产品线全价格(gé)带布局(jú)，二三线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒产(chǎn)业不约而同(tóng)都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产推(tuī)动(dòng)了各酒企、产区的优质产(chǎn)能(néng)的释(shì)放。20家上(shàng)市企(qǐ)业中，贵州茅台、五粮液、山(shān)西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了(le)实施技改(gǎi)、产能(néng)扩建等项(xiàng)目，这些(xiē)都是企(qǐ)业为持续保(bǎo)持结构性(xìng)增长做(zuò)准(zhǔn)备。

　　知(zhī)名酒业分析(xī)师蔡学飞告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续走强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压(yā)非名酒(jiǔ)市(shì)场，而基(jī)于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二(èr)三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了71％。透过(guò)2022年白酒上市企业财报(bào)发(fā)现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正在加(jiā)速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业、迎(yíng)驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒板(bǎn)块的(de)二(èr)级梯队，都是在各自省内有一定话语权、有较大市场规模、省外(wài)市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代(dài)表(biǎo)。

　　它(tā)们之间此起(qǐ)彼(bǐ)伏的竞争，也推动了二级梯队的分化(huà)加速。蔡(cài)学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧，要(yào)么(me)像古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成(chéng)产品(pǐn)升级和全国(guó)化布(bù)局，挤进(jìn)一(yī)线(xiàn)市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊(yī)力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经(jīng)营性现金流的下(xià)降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说明问题。举例(lì)而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中表示(shì)是因为去年同期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动(dòng)进(jìn)行了策(cè)略调整(zhěng)导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压(yā)下，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利(lì)润(rùn)在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏(kuī)损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对(duì)此，金种子在(zài)年报中归咎于品牌、营销、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库(kù)存(cún)仍是行业性问题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛利率低于50％。且有(yǒu)15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年同(tóng)期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的(de)盈(yíng)利能力，但透过年报，白(bái)酒的(de)高(gāo)库存更加(jiā)值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台(tái)以388.24亿元(yuán)库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等(děng)企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒(jiǔ)外，其他酒企库存增长基本(běn)都(dōu)在(zài)两位数以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映(yìng)当(dāng)前渠道(dào)的情况。截至2022年底，18家上市酒企合同(tóng)负债整体同比减(jiǎn美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司(sī)的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒(jiǔ)等同比降(jiàng)幅超五成。截至今年一季度末，总(zǒng)体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家(jiā)、中国(guó)酒业(yè)资(zī)深评论员肖(xiào)竹青告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年(nián)、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非常优秀(xiù)。但是(shì)我们发(fā)现整(zhěng)个市场除了茅台(tái)供不应(yīng)求以外(wài)，其(qí)他(tā)产(chǎn)品都存在(zài)价(jià)格(gé)倒挂现象，这说明除(chú)茅台(tái)以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白酒发展来说存(cún)在隐(yǐn)忧。”但他也(yě)表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中秋节后有望成为酒(jiǔ)业重回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点。”

　　“高库存是行业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面的恢复(fù)以(yǐ)及(jí)社会(huì)活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存(cún)会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面(miàn)临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮(liáng)液在(zài)投资者关系互动平台回答投资者关于库存的(de)问(wèn)题时(shí)就谈(tán)到，五粮液产品渠道库(kù)存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正(zhèng)常(cháng)水平。

　　事实上，白酒渠道“堰(yàn)塞湖”是常(cháng)态，尤其(qí)在过去(qù)三(sān)年，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下(xià)消费场景(jǐng)大减，终端动销放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白(bái)酒产量(liàng)在不断下降，白酒产业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习惯的(de)变化，即使是疫情后(hòu)消费场景大规模(mó)恢复的前提下，白酒去库存依(yī)然(rán)需要时(shí)间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节(jié)都(dōu)在努力，其中(zhōng)最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存(cún)消化能力强劲的新(xīn)渠道(dào)。可(kě)以看到(dào)，大小酒企均在(zài)营销上大手笔(bǐ)撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年(nián)报中销售费用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价(jià)格(gé)倒(dào)挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗