自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究(jiū)认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以上。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，张坤(kūn)管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美(měi)股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外(wài)，在区(qū)域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力(lì)强(qiáng)的(de)优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时(shí)全(quán)力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该(gāi)基(jī)金的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而(ér)在(zài)去年末，该基金前三大重仓(c韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字āng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度(dù)末(mò)腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一(yī)次(cì)也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资很吸引(yǐn)人的(de)一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析方法的理(lǐ)解(jiě)和(hé)对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者未来更可(kě)能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级(jí)的(de)经验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了(le)如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的(de)基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广发双擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出(chū)现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业(yè)相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资人而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持(chí)了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重(zhòng)仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研(yán)究(jiū)，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的(de)技术革(gé)命，将极(jí)大提升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入(rù)预期收(shōu)益(yì)率更(gèng)高的(de)资产”这一投资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最(zuì)重要(yào)的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的(de)声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实(shí)施的一些收缩(suō)性行业监管政策(cè)放松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重视的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预(yù)测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时(shí)点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享(xiǎng)企业自身增长带来(lái)的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化(huà)对(duì)国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再(zài)创新低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现(xiàn)金融危机的(de)风险不(bù)大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发(fā)展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微(wēi)观企业(yè)变化(huà)可(kě)以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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