本周，沪综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实(shí)五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力shì)外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权的(de)两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排(pái)行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年(nián)K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市(shì)净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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