来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过(guò)当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧(jǐn)，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩(kuò)大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会(huì)议首(shǒu)先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预(yù)期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的(de)数据看(kàn)，确实好于(yú)去(qù)年四季度时的预期(qī)。但随(suí)后(hòu)会(huì)议也提到“经(jīng)济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这也使(shǐ)得经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是(shì)，一(yī)季度GD台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗P同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策(cè)呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压(yā)力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政(zhèng)策短(duǎn)期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是(shì)当前经济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增(zēng)量刺激

　　面对高质(zhì)量的发展要(yào)求，会(huì)议强调经济要实(shí)现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理增(zēng)长”。这(zhè)一点和(hé)去年经济工作(zuò)会(huì)议精神一致。这(zhè)也意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激的(de)方(fāng)式，而是(shì)统筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发(fā)挥政(zhèng)策(cè)效力和(hé)激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段更多通过激发(fā)市场化的力量去推动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)的方式激发(fā)高质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫(háo)不(bù)动(dòng)摇(yáo)”，破除影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁垒。各类(lèi)企业都要依法合(hé)规(guī)经营。要下(xià)决心从根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总(zǒng)体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是(shì)以提振信心(xīn)和预期、激发(fā)活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的(de)财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策(cè)要“精准有(yǒu)力”，延续(xù)了(le)去年12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大需求(qiú)的合力”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加(jiā)强(qiáng)各类政(zhèng)策(cè)协调(diào)配合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是(shì)未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善(shàn)消费环(huán)境(jìng)，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收(shōu)入的自然修复。另一(yī)方(fāng)面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的(de)重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引(yǐn)外商投(tóu)资放在更加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区和自由贸易港对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展改(gǎi)革开放先行(xíng)先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为(wèi)支撑。我们(men)的(de)理解是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经济”，这(zhè)里的(de)实体(tǐ)经济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相(xiāng)对应的(de)。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯(hāng)实科技(jì)自立自强根基(jī)，培育壮(zhuàng)大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展优(yōu)势，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出(chū)“要重视通用人工智能发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险(xiǎn)”。我们认为，人工(gōng)智(zhì)能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领(lǐng)域，要推动平台企业规范(fàn)健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的(de)风险也需要化解。所(suǒ)以今(jīn)年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度(dù)或将放(fàng)缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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