昨夜，美(měi)国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股(gǔ)又(yòu)崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅(fú)扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次(cì)大跌，导致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债(zhài)券交易员不再完全押(yā)注(zhù)美联储会(huì)再(zài)加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美(měi)联储利率掉(diào)期合(hé)约目前反映(yìng)出(chū)，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦(bāng)基金利率高出(chū)20个基(jī)点，这暗示(shì)未(wèi)来两(liǎng)次(cì)FOMC会(huì)议中有一(yī)次加息的可能(néng)性约为80％。而本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，交易员认为美联(lián)储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可(kě)能进(jìn)一步加息(xī)。除了大幅降低加(jiā)息(xī)的可能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降(jiàng)息(xī)的(de)押注有所增加(jiā)，他(tā)们预计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数(shù)期货05合约(yuē)跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年(nián)12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油日(rì)内(nèi)走低2％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶(tǒng)。

　　内盘(pán)方面，截(jié)至昨日23时收(shōu)盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦炭、铁(tiě)矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布(bù)伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登将否决众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众议院共和党人(rén)必(bì)须在没有任何要求和(hé)条件的情况下打消违约的(de)可能性(xìng)，并(bìng)解决债务上限(xiàn)问(wèn)题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债务上限问(wèn)题和(hé)削(xuē)减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万(wàn)亿美元，但同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国(guó)会不提高(gāo)政府的(de)债务上限，由此产生(shēng)的(de)债(zhài)务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾(zāi)难”，使未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶(yé)伦(lún)当天表示，债务违约将导致失业率上升，同时使美(měi)国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济(jì)和金融灾难，使借(jiè)贷成本永久提高(gāo)，增加未来的投资成(chéng)本(běn)。如(rú)果不提高债务(wù)上限(xiàn)，美国(guó)企业将面临信(xìn)贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府将可能(néng)无(wú)法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖社会保障的老(lǎo)年人发放款项。

　　拜(bài)登(dēng)正式宣布竞(jìng)选连任美国(guó)总统(tǒng)

　　北(běi)京时(shí)间4月25日傍晚，美(měi)国总统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加2024年的(de)连任竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推(tuī)特上写道：“每一代人都(dōu)要经历为了民主挺(tǐng)身而出的(de)时刻，为了他们的(de)基本(běn)自由挺身而出。我相(xiāng)信这(zhè)是我们的时刻。这(zhè)就是我竞(jìng)选连任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们(men)完成这项任(rèn)务。”拜(bài)登(dēng)还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄(líng)可(kě)能受到“持续而激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二(èr)任(rèn)期结束时，这位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参(cān)选。不支(zhī)持他(tā)参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄(líng)是(shì)一(yī)个主要或次(cì)要原(yuán)因(yīn)。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期(qī)间风(fēng)控工作安(ān)排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期(qī)货交易所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期(qī)所通知称，自4月27日起第一个(gè)未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整为12％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白银(yín)期货合约的交易(yì)保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合(hé)约的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易后，自第(dì)一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，黄(huáng)金期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为7％；其他(tā)品种期(qī)货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至原(yuán)有水(shuǐ)平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时，国际(jì)铜期(qī)货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为9％；低硫(liú)燃料油期货(huò)合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自第(dì)一个未(wèi)出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保(bǎo)证金标准调整为10％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准仍为(wèi)12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调(diào)整为9％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中PTA2305合约的交易保证金标准仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，自品种持仓量最大(dà)的合约未(wèi)出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板单(dān)边市的第一个交易日(rì)结算时起，上(shàng)述品种期货(huò)合约的(de)交易保证金标准和涨跌(diē)停(tíng)板幅度恢(huī)复至(zhì)调整(zhěng)前(qián)水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时(shí)起，豆粕(pò)、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证(zhèng)金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在(zài)各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报(bào)价(jià)的第(dì)一(yī)个交易日结算时起，黄大(dà)豆1号、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易(yì)保证金水平调整为7％，投(tóu)机交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚(jù)丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复(fù)至(zhì)节(jié)前标(biāo)准；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持(chí)不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未出现单边市的(de)第一个交易日结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股(gǔ)指期权各合约的保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货(huò)的交易保证金标准进(jìn)行(xíng)调(diào)整。

　　广期所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算(suàn)时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种持(chí)仓量最(zuì)大(dà)的合约未出现涨跌停板单边无(wú)连续报价(jià)的(de)第一个交(jiāo)易(yì)日结算时起，工业硅(guī)期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上涨，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价15.24元/公(gōng)斤，环(huán)比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强的(de)主(zhǔ)要原因有四点：一是(shì)短期(qī)二次(cì)育(yù)肥造(zào)成货源有所收紧(jǐn)；二(èr)是来自(zì)政策面的支撑；三是(shì)近期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触底。中(zhōng)小养户惜售(shòu)推(tuī)涨情绪较浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号(hào)相对强烈(liè)，期现货价格(gé)同时(shí)上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽有(yǒu)乐观预(yù)期，但已注入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖成本附近明(míng)显(xiǎn)承压(yā)。同(tóng)时，套保资金(jīn)介(jiè)入。因此(cǐ)周二期(qī)货(huò)盘面减仓(cāng)大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪分析师蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从方阵是什么意思供应端(duān)来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万(wàn)吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣(míng)分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏(lán)依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今年(nián)一(yī)季度去产能不及预期，供(gōng)应(yīng)偏宽(kuān)松是(shì)事实。从(cóng)目前的存(cún)栏以及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今(jīn)年下半年市场不会出现(xiàn)生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张(zhāng)的状态，供应宽松大概率延长(zhǎng)至今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货生(shēng)猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测数据显示，去年(nián)9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生(shēng)猪出(chū)栏供(gōng)给(gěi)相(xiāng)对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前生猪(zhū)出栏均重(zhòng)仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增加(jiā)约3％，预计二(èr)育猪(zhū)源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模(mó)化、集团化方(fāng)向发展，而且规(guī)模(mó)化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)数量稳定(dìng)在4100万头的正(zhèng)常(cháng)保有量，可见国家稳(wěn)猪(zhū)价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰(zǎi)场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻(dòng)品持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年(nián)生(shēng)猪消费总结为持续向好发(fā)展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市(shì)场预期向好，加(jiā)上居(jū)民收入增(zēng)加、消费意愿(yuàn)增强等(děng)利好因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费(fèi)的(de)助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不火。方阵是什么意思目前看(kàn)，今年生猪的(de)需求大概率(lǜ)将回(huí)归到正(zhèng)常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣(míng)也(yě)表(biǎo)示，此次需(xū)求(qiú)好转主(zhǔ)要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出现明显提升，随着二季度(dù)气温升高，需求逐步降低，预(yù)计(jì)需求再次回归(guī)至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集团企业出(chū)栏(lán)计划(huà)或继续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于(yú)供大于(yú)求状态，现货价格“五一(yī)”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水状(zhuàng)态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期(qī)来(lái)看，“五(wǔ)一(yī)”小长假前，终(zhōng)端备货启动(dòng)，集(jí)团场(chǎng)缩量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐(zhú)渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需(xū)基本面。当前距(jù)“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提(tí)前反映了市场情绪。建议投资者控制(zhì)仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保持(chí)低(dī)位盘(pán)整运行状态(tài)。不过，市场预期二季度二(èr)次育(yù)肥缓慢(màn)入场(chǎng)，行情或好于一季(jì)度。按照官方(fāng)能繁存(cún)栏数据推算，今年(nián)3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论(lùn)出(chū)栏(lán)峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏(lán)量大概率环比下降(jiàng)。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季(jì)，供减(jiǎn)需增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故(gù)目(mù)前(qián)盘面(miàn)11月(yuè)价格相对(duì)坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下(xià)，能(néng)繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去(qù)化，生(shēng)猪存出(chū)栏(lán)量(liàng)保持(chí)稳定，猪价不(bù)具备(bèi)持(chí)续大幅(fú)上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端(duān)稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险(xiǎn)积(jī)聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期(qī)需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌，连续(xù)第三(sān)个交易日下(xià)滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕榈油行情(qíng)变(biàn)化多(duō)集中(zhōng)在(zài)需求端的(de)扰动，一方(fāng)面(miàn)，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来从而降低国内需求的(de)担忧(yōu)则(zé)进(jìn)一步(bù)加速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联(lián)期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第二波疫情(qíng)的波及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪(xù)释放后，棕榈油(yóu)将回归(guī)基(jī)本(běn)面(miàn)。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长空的(de)局(jú)面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需(xū)转宽松(sōng)的交易逻(luó)辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上(shàng)一个(gè)交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的(de)back结构也显示(shì)出市场对东南亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转入(rù)淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担(dān)忧。产(chǎn)地供(gōng)需(xū)偏宽松的预期(qī)在(zài)印尼(ní)GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降(jiàng)幅(fú)远低于(yú)平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库存(cún)超预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备(bèi)货(huò)结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足，印度3月棕榈油库存仍有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存则继续(xù)增高至345万吨(dūn)，充足(zú)的库存和竞(jìng)争(zhēng)油(yóu)脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文(wén)伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经(jīng)步入季节性增(zēng)产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马来(lái)西亚棕榈油产(chǎn)量环比增(zēng)加22.5％，产需(xū)结构呈(chéng)宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月(yuè)份处(chù)在(zài)复产初期(qī)，且今年4月份工(gōng)作(zuò)日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈油库存(cún)预计开始小幅(fú)度(dù)累库，且随着复产(chǎn)利多(duō)增强和出口(kǒu)前景不(bù)佳持(chí)续，后(hòu)期(qī)马(mǎ)棕继(jì)续面临(lín)累库压(yā)力，棕榈油行情或维持承压回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食(shí)用(yòng)油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是其国内食用油峰值库(kù)存问题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总库(kù)存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前(qián)已经(jīng)走负的国际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现(xiàn)萎缩(suō)。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示，国内棕(zōng)榈(lǘ)油近月进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有所增加。海关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈油港口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内棕榈油继续呈现去库走势(shì)。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，孙(sūn)啸(xiào)认为，短期(qī)连盘(pán)棕榈油(yóu)仍(réng)将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月份东(dōng)南亚(yà)天(tiān)气值得(dé)关(guān)注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国(guó)最为(wèi)明(míng)显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产(chǎn)节奏将被打破，届时(shí)，棕(zōng)榈油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利(lì)多(duō)因素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润(rùn)深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明(míng)显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随(suí)着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮(lún)疫情虽(suī)可能(néng)有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内仍可(kě)能加速(sù)去化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充裕的(de)预期基本一致。天气情况有所好转，马来西亚(yà)与印尼步入增产周(zhōu)期，供应增加而出口需求较差，未(wèi)来产(chǎn)地存(cún)在累(lèi)库预期。与此(cǐ)同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集(jí)中供应压(yā)力的(de)情况下，棕榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来(lái)看，短期利多(duō)因素(sù)对盘面有(yǒu)一定支(zhī)撑，价格或以区间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油(yóu)将逐渐(jiàn)演变(biàn)为(wèi)供强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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