尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并(bìng)没有(yǒu)结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人(rén)士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩(jì)的(de)改善(shàn)逐手机扩展内存是什么意思渐(jiàn)被市场所确(què)定(dìng)，则(zé)手机扩展内存是什么意思TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报中指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广(guǎng)，对于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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