申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业(yè)，其中市值(zhí)权重最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家(jiā)上市(shì)公(gōng)司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体(tǐ)行业具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替(tì)代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业(yè)总市值(zhí)达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元以(yǐ)上，行业沪(hù)深300企(qǐ)业(yè)数量达(dá)到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数(shù)量(liàng)，均位居科技类(lèi)行业前列(liè)。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体(tǐ)行业自2018年以来经过4年快速(sù)发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提升，自(zì)主(zhǔ)研发(fā)的(de)环境下，上市公司科(kē)技含量(liàng)越来越高。但(dàn)与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业(yè)面临短期库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素(sù)制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大(dà)。

　　行业营(yíng)收规模创新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业(yè)市(shì)占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名(míng)前5的(de)企业(yè)，2018年(nián)长电科技(jì)、中芯(xīn)国(guó)际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制表：金融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司(sī)营(yíng)收占比下(xià)滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科(kē)技等头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)营收(shōu)增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息等营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在(zài)资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是当半(bàn)导体行业处于国(guó)产替代化(huà)、自主(zhǔ)研(yán)发背(bèi)景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣，企业营收高(gāo)速增长，使得集中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润下滑13.67％，利润正(zhèng哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读)增长企业占(zhàn)比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母(mǔ)净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的(de)企业(yè)来看(kàn)，芯原股份涵盖(gài)芯(xīn)片设计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于先进的芯片(piàn)定制技术、丰富的IP储备以及强大的(de)设(shè)计能(néng)力，公(gōng)司得(dé)到了(le)相关客户(hù)的广泛认可。去年芯原股(gǔ)份以455.32％的增(zēng)速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有关。考虑利润基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利(lì)润(rùn)体量下增速最快的半导(dǎo)体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界(jiè)上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析(xī)时，发现(xiàn)存(cún)货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件(jiàn)、半(bàn)导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况(kuàng)，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金(jīn)流能力(lì)，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数分(fēn)别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，存货周转率这一经营风险指标反(fǎn)映行业是否面临库存(cún)风险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表(biǎo)现(xiàn)有参考意义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持平，该年半导体(tǐ)指数(shù)上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)中位(wèi)数(shù)和行业指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较(jiào)大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业(yè)存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企业，较2021年平均(jūn)同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股平(píng)均(jūn)涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存货质量下滑的企(qǐ)业，股价表(biǎo)现也往往(wǎng)更不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科(kē)技等营收、市(shì)值(zhí)居中上位置的企(qǐ)业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中(zhōng)靠前。

　　表3：2022年存(cún)货(huò)周转率表现较差的10大企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整(zhěng)体毛(máo)利率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)上市(shì)公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级、自(zì)主研(yán)发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年(nián)半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑(huá)超过2个百分点，与(yǔ)上(shàng)游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓(huǎn)至(zhì)部分(fēn)芯片(piàn)元件降价销售等因(yīn)素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报中也说明(míng)了与这(zhè)两方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，目前行业(yè)最高的(de)臻镭(léi)科(kē)技达到87.88％，毛利率居前(qián)且公司经营体量较大的(de)公司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率(lǜ)居前的(de)10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　超半数企业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占比不(bù)断提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国内自主研发(fā)上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)需要不断通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久(jiǔ)业绩改观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而(ér)言，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数(shù)企业(yè)研发费用同比增(zēng)长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企(qǐ)业增长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企业(yè)研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯国际、闻泰科技和海光(guāng)信息，2022年研发费(fèi)用增长在6亿元以上居前。综合(hé)研发费用增(zēng)长率和增长金额，海(hǎi)光信息、紫(zǐ)光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首款支持(chí)双模(mó)联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路(lù)产品(pǐn)进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通(tōng)信网络(luò)设备用石(shí)英(yīng)谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表明(míng)企业研发意愿增(zēng)强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可(kě)谓既有研(yán)发高占比又有研发(fā)高(gāo)金额(é)。寒武纪-U连续(xù)三年研发(fā)费用(yòng)占比居(jū)行业前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元(yuán)。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

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