5月以(yǐ)来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港(gǎng)股的(de)ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高。如广(guǎng)发基金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而(ér)流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计(jì)达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明(míng)显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也(yě)持(chí)续(xù)增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场(chǎng)规(guī)模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性(xìng)，美国债务上将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物限到期带(dài)来(lái)的债务(wù)违约风(fēng)险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制(zhì)造(zào)设备管制措(cuò)施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域(yù)的担(dān)忧，同(tóng)期A股市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近(jìn)期波动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从基本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向后(hòu)市场(chǎng)对于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修正，整(zhěng)体盈利端预期有(yǒu)所下(xià)修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作(zuò)为离岸市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较高，在(zài)基本面将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域(yù)投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认为(wèi)，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化(huà)扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性压力(lì)持续(xù)缓解，未来(lái)港股资(zī)金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且(qiě)回(huí)调较多的细分板(bǎn)块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技领域(yù)、港(gǎng)股(gǔ)创新药以及消费复苏或者(zhě)更能(néng)调动市(shì)场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较大，建(jiàn)议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符(fú)合未来市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市(shì)的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好(hǎo)科(kē)技(jì)相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比美(měi)国创(chuàng)新药占(zhàn)比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需(xū)要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药(yào)，长期(qī)投资(zī)价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对港股资(zī)金面会产(chǎn)生较大(dà)影响。在(zài)当前流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可以关(guān)注高稳定(dìng)性(xìng)且(qiě)具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药(yào)等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值(zhí)水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度来说，他们认为(wèi)国内经济(jì)的复苏(sū)节奏(zòu)可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动(dòng)性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益于国(guó)内经济复苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以采(cǎi)取基(jī)金定投(tóu)的方式投资于港股(gǔ)市场。

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