金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知(zhī)道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？="60亿港元蒸发！珍酒李渡上市(shì)惨遭开门黑(hēi)，私募巨头浮亏超22亿港元，发生了什么？">

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售(shòu)及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南(nán)醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向(xiàng)东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白酒业首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主(zhǔ)教(jiào)练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人(rén)的福酒，金六福(fú)。”很(hěn)长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式合并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从(cóng)会(huì)上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业(yè)整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看趋势，真正(zhèng)的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会(huì)出现(xiàn)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和(hé)地方酒企的渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变(biàn)了(le上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡(dù)未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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