北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程(chéng)有(yǒu)所(suǒ)改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期(qī)的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场(chǎng)并不(bù)配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断上升，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思美元指抖音哈拉少什么意思，抖音哈拉少是什么意思数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地(dì)然(rán)后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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