一度被称为“机构(gòu)投资(zī)者(zhě)风(fēng)向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重大变局，个人投(tóu)资者不仅在新发(fā)基金中占据主流(liú)，存量(liàng)产品也超过了机构(gòu)投资(zī)者占比(bǐ)。

　　多位业内人士对此表示，在基金行业ETF投教工(gōng)作成效显著，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)正在经历股民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有利(lì)于投资者分散风险(xiǎn)，提(tí)高市(shì)场交易活跃(yuè)度(dù)，长远可提高(gāo)A股市场稳(wěn)定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比84％

　　个(gè)人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新(xīn)成立(lì)的(de)37只(zhǐ)股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上市(shì)前一周(zhōu)披露(lù)的个人投(tóu)资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投资者俨然(rán)成为新发权益(yì)ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全市场数(shù)据看，2022年个人投资者比例为(wèi)50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍(réng)然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占比(bǐ)超过了机(jī)构资(zī)金。

　　针对个人投(tóu)资者占比的(de)变化，华泰柏瑞指数投资部总监助(zhù)理、基金经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示，2018年以前，权(quán)益类ETF的(de)规模(mó)主(zhǔ)要集中在几大宽基ETF，一(yī)般都是机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相关业务(wù)同仁在ETF投教工作(zuò)上的共(gòng)同努(nǔ)力，ETF作为交易工(gōng)具的优(yōu)势，越来越被普(pǔ)通个人投资者认知，从(cóng)而使个(gè)人(rén)股票占比的大(dà)幅提(tí)升。

　　具(jù)体到(dào)今年新发ETF个人占比较(jiào)高的现象，国(guó)泰基金也分析，今年(nián)以来A股市场持续回(huí)暖，投资者情(qíng)绪(xù)比较积极，新发(fā)产品募资环境比较好，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此外，ETF投资者大(dà)部(bù)分由(yóu)股民转化而来，这(zhè)些个人(rén)投资(zī)者也认识到ETF持有一篮(lán)子股票，胜(shèng)率大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股(gǔ)来说，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜(yù)研(yán)究也补(bǔ)充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不(bù)买旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾向于交易(yì)新上市的ETF，而机构投资(zī)者对于(yú)时间成本的把控较(jiào)严格，在看准投(tóu)资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购(gòu)老产品。

　　近五年个人占比呈攀升势(shì)头

　　个人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行(xíng)业或主题(tí)ETF

　　从近(jìn)五(wǔ)年数(shù)据看，个(gè)人(rén)在股票ETF占比也呈现明(míng)显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年(nián)，个人在(zài)股票ETF产品中(zhōng)平均(jūn)占比为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人持有(yǒu)比例平均分别(biéa的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数)为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点(diǎn)，超过(guò)了(le)机构(gòu)资金，股票ETF作为(wèi)“机构投资者风向标”成为过(guò)去(qù)式(shì)。

　　到(dào)2022年(nián)，个人占比又回落近5％，达到(dào)50.85％，但仍然超过了机构占(zhàn)比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比(bǐ)上(shàng)升(shēng)1.5个百分点；而个人投资者占(zhàn)比较高的行业或主题(tí)ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分(fēn)点。

　　但由于国内(nèi)ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在(zài)行业或主(zhǔ)题ETF产品中(zhōng)占比下(xià)降，但绝对份额也(yě)是(shì)在增长的，这一(yī)数据更代(dài)表(biǎo)了机(jī)构投资者对行业或主题ETF的认可度也(yě)在不断抬(tái)升。

　　“我个(gè)人认(rèn)为是ETF投教工作(zuò)在发挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研(yán)的过程中，我们发现(xiàn)大部分投资(zī)者(zhě)都(dōu)会将较(jiào)为低风险的宽(kuān)基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合(hé)配置(zhì)中的(de)一(yī)个重要(yào)的台(tái)阶(jiē)。

　　国泰基金(jīn)也(yě)补充道，由于近年(nián)来行业(yè)轮动加(jiā)快，而宽基ETF可(kě)以帮助投资者(zhě)把握比(bǐ)较均衡的投(tóu)资机会，受到(dào)资(zī)金关注。早在(zài)2018年和(hé)2022年，市场震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)，投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢迎；而(ér)在市场上行时(shí)，行业和a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数(hé)主题异彩(cǎi)纷(fēn)呈，机会又(yòu)多上涨空间又大，风险偏好也随之上(shàng)升(shēng)，所以行(xíng)业和主题(tí)ETF占比(bǐ)则(zé)会(huì)提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的(de)提升带来了A股(gǔ)市场的大(dà)幅发展，个(gè)人(rén)投资者(zhě)入市规(guī)模激增，而在经(jīng)历了(le)多种行情风格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰(xī)的认知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近(jìn)几年投(tóu)资热点轮动较快，新的投资(zī)领域带来了大(dà)量的(de)学习成本(běn)，而ETF的(de)投资(zī)门(mén)槛较低，运作透明度较(jiào)高(gāo)，因而逐步获得(dé)个人投(tóu)资(zī)者的(de)认可。

　　具体来(lái)看，基煜研究分析(xī)，一是随着A股市场愈发成(chéng)熟(shú)、有效性提升，个人(rén)投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近几年(nián)可以看到更多投资者会基于大势选择宽(kuān)基投资(zī)工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费、新(xīn)能(néng)源、医药等，因(yīn)此行(xíng)业主题(tí)基金ETF更容易(yì)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场的(de)稳(wěn)定(dìng)性

　　随(suí)着个人(rén)占比的抬(tái)升，股票ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃(yuè)度也呈(chéng)现(xiàn)明显(xiǎn)的提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)43％；年平均换手率也从(cóng)7.3％增至(zhì)8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过(guò)机构，有利于股民转为(wèi)基民，为(wèi)投(tóu)资者分(fēn)散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提(tí)高A股(gǔ)市场的稳定性(xìng)。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都由股民(mín)转化而来，个人投资者发(fā)现(xiàn)ETF快捷、透明、成(chéng)本低廉且(qiě)相比个股(gǔ)可以更(gèng)好地平滑风险，也(yě)能够获(huò)得交易的参与感(gǎn)，于是更多选(xuǎn)择(zé)通过(guò)ETF来参与市(shì)场。相比个(gè)股来说，ETF的风险更分散(sàn)波(bō)动也更小，因此(cǐ)个人投资者选(xuǎn)择ETF而非(fēi)股票，长远来看可提高A股市场的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资上可能交(jiāo)易(yì)频率更(gèng)高，也更容(róng)易受到(dào)市场消息的影(yǐng)响(xiǎng)，这对于我(wǒ)们基(jī)金管理人的持续运营和投资者陪伴都提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金(jīn)相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高(gāo)的个人占比可能会带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市(shì)场。”李沐阳也称。

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