在华尔街经济学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济是否以及何时(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询shí)会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动(dòng)投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口(kǒu)已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些时(shí)候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(bi小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询ǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经(jīng)济衰退将从(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询cóng)第三季(jì)度开(kāi)始(shǐ)。

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