北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农(nóng)数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少(sh古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的(de)增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并(bìng)评估其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要(yào)看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就(jiù)意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受(shòu)限(xiàn)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期(q古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口ī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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