5月10日，有消息(xī)称部分银行相关(guān)部门收到《关(guān)于调整协(xié)定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执(zhí)行。本(běn)次拟下调中(zhōng)协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后(hòu)续货币政策走向等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家李湛、长城(chéng)基金总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负债成本；同时本次(cì)降息有助(zhù)于促(cù)进投(tóu)资、消费(fèi)，也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预(yù)计(jì)下半年(nián)货币政策不会出现急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳(wěn)健货币政策(cè)基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报记(jì)者(zhě)：四大国有银行为何(hé)下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更(gèng)多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款(kuǎn)市(shì)场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存(cún)款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚措施。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资成本(běn)不断下(xià)降，银行资(zī)产端收益下(xià)降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持(chí)续(xù)走低(dī)，银行利润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业和(hé)居(jū)民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存款(kuǎn)增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市场供(gōng)需关系发生(shēng)了变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必要性；第(dì)四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款介于活(huó)期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率(lǜ)进行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的(de)政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为下限管控，近年(nián)来贷款利(lì)率(lǜ)下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率定价(jià)方(fāng)式(shì)的(de)改变也拉开序幕(mù)，2022年(nián)4月利率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历(lì)了两(liǎng)轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降，主要是(shì)大行和股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的(de)激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济(jì)背景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存(cún)在(zài)波(bō)折(zhé)。目前(qián)居民超额(é)储蓄高(gāo)增，实体融资需求(qiú)有限(xiàn)，银行(xíng)存(cún)款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增(zēng)长。从银(yín)行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大，调(diào)整存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势(shì)。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的(de)成本压力世界上女性最开放的是哪个国家(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间(jiān)的(de)存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要(yào)一次性调整通知存款和协(xié)定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上市银行(xíng)整(zhěng)体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也(yě)在边际转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅(fú)度较大。在这种背景下，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之(zhī)急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持续主动下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例(lì)，2022年后广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等(děng)发达地区(qū)地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好(hǎo)的发债主体，其信用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一(yī)方(fāng)面要(yào)合适(shì)顺应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强(qiáng)调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫(yì)后(hòu)复苏(sū)的第(dì)一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以(yǐ)及结(jié)构(gòu)性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的(de)资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了实(shí)体综合融(róng)资成本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产(chǎn)业政策(cè)等(děng)配套政策继续激(jī)活内生动力(lì)扭转预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行情(qíng)况，短期调整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的(de)角度来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下(xià)调(diào)的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了存款利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律机制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存款利(lì)率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随调降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利于(yú)社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月社融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预(yù)期(qī)被(bèi)进一步强化(huà)。海外(wài)来(lái)看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本(běn)结束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制商业银行的定(dìng)期存(cún)款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本(běn)仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有净息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，来保(bǎo)障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信贷(dài)投放的动(dòng)力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自律上(shàng)限调(diào)整(zhěng)，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息(xī)差压力大是普遍现象，此次政策(cè)调整有望(wàng)带动(dòng)中小银(yín)行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一方面，由于此前经济(jì)下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信(xìn)号：①减轻银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内生(shēng)资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业(yè)投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响集(jí)中在以(yǐ)下两点：①规范银行的(de)协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对(duì)股份行及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户(hù)活(huó)期存款收益(yì)向对私客户看齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，另一方面有利于(yú)引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整降低(dī)了银世界上女性最开放的是哪个国家行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左右(yòu)，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低银行对公活期存款成本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行负债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本(běn)的下降使得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确(què)定(dìng)性信(xìn)号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：未来存款利率(lǜ)是(shì)否还有(yǒu)进一(yī)步(bù)下(xià)降的空间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大保德信基金：近年来，贷款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持(chí)实体经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年12月金融机构人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场(chǎng)份额考核(hé)压力使(shǐ)得(dé)各行下(xià)调存(cún)款利(lì)率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持(chí)平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降(jiàng)预期，有利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的(de)票(piào)息(xī)资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债(zhài)、稳定股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款(kuǎn)定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧了(le)银行(xíng)息(xī)差压力，这使得控制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利率下降，促进存款流向消费(fèi)和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带(dài)动(dòng)流动(dòng)性继续(xù)进入(rù)债市(shì)，中短期利率，特别是(shì)中(zhōng)短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年(nián)经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫性不高。但银(yín)行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格(gé)战激烈(liè)，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价(jià)等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差压(yā)力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力主动跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低有(yǒu)助(zhù)于(yú)压(yā)低全社(shè)会利率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕(yù)延(yán)续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行(xíng)报(bào)告以及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当(dāng)前长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)，但这一(yī)调降是针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下，普通投资者应该如何(hé)守住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾(gù)考(kǎo)量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在(zài)存款(kuǎn)利率下(xià)降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一(yī)定流(liú)动性的同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风(fēng)险偏好适中投资者的(de)合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券(quàn)市场利率整体下行(xíng)，4月以来(lái)下(xià)行加(jiā)速，当前无论从绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低(dī)历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致行情走的(de)比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不(bù)到央(yāng)行货币政策增(zēng)量政策，后续或进(jìn)入震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者(zhě)来说，在这(zhè)样的环境下尽(jǐn)量(liàng)选(xuǎn)择防守(shǒu)类型的产(chǎn)品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期(qī世界上女性最开放的是哪个国家)短流动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下(xià)降，市场对经济的“弱复苏”预(yù)期(qī)进一步(bù)强化，因此(cǐ)股(gǔ)票市(shì)场也进(jìn)入到(dào)“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较(jiào)低，高(gāo)股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自(zì)己的钱袋子(zi)。具(jù)备一定(dìng)投(tóu)资能力和风控能(néng)力的人士可通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：随着存款(kuǎn)利率下(xià)行，普通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资(zī)者(zhě)在评估自身风险承受能力后可适当考虑公(gōng)募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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