A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了(le)离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前(qián)十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技企业的(de)态度能(néng)一定程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家(jiā)公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩(jì)暴雷(léi)就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度(dù)变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上(sh云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗àng)3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面(miàn)的问(wèn)题，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通(tōng)信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互(hù)联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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