金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调(diào)，但是机构分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)曾在3月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)示目前(qián)实际利率的(de)水平是比(bǐ)较合适，且(qiě)4月28日政治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济复(fù)苏(sū)给予充(chōng)分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大(dà)月(yuè)，需要关(guān)注(zhù)下周(zhōu)缴税周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，四大国有银行(xíng)协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行(xíng)协定(dìng)存款和通知存(cún)款利率上限的下调有助(zhù)于缓解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分(fēn)银行调降存款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因(yīn)此(cǐ)，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月(yuè)以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布(bù)公(gōng)告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经(jīng)济观察网》等权威媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为(wèi)我国(guó)利率体系(xì)的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款(ku武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数ǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真(zhēn)的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降背后，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)景下，居民储蓄有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市(shì)场(chǎng)等。二(èr)、资武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有(yǒu)所加剧(jù)。存(cún)款利率调降(ji武汉市有多少人口2023年，武汉市有多少人口2022总人数àng)一定(dìng)程度(dù)上(shàng)可(kě)以(yǐ)疏通流(liú)动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降(jiàng)后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属于(yú)大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存(cún)款利(lì)率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费(fèi)及向(xiàng)金(jīn)融资(zī)产流(liú)入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可(kě)以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流(liú)动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄(xù)流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向于认为(wèi)消费环比修复最快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延续，意味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将(jiāng)占优(yōu)。

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