金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是(shì)开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一(yī)天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿(yì)港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支(zhī)出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教(jiào)练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗)东实际控制的(de)金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华(huá)致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷(juǎn)时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在(zài)疫情(qíng)场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有看到更强的(de)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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