当前，市(shì)场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额(é)超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务(wù)违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要(yào)满足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第(dì)一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会(huì)投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁换到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石(shí)丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定(dìng)程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公布的数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅(fú)下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环(huán)比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也(yě)是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全面超(chāo)预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本(běn)面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能(néng)还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库压力，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库(kù)趋(qū)势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续(xù)性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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