如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

画的作者是谁 画的作者是高鼎吗gn="center">

　　根据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎(hū)看到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票(piào)给人(rén)的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者对(duì)投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的(de)底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市(shì)净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本(běn)相(xiāng)对(duì)稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了画的作者是谁 画的作者是高鼎吗(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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