作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家(jiā限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗)统计局公布(bù)了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产(chǎn)者出厂价(jià)格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的(de)时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回(huí)升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回(huí)暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及(jí)国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工具用燃(rán)料价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际(jì)大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上(shàng)年同期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗0个百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油(yóu)价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化学原料及制(zhì)品(pǐn)相关行(xíng)业(yè)价(jià)格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继(jì)持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持续(xù)徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但(dàn)今(jīn)年(nián)初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着通缩(suō)压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走势均处于正常波动区间，也指向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高(gāo)基数或(huò)对今(jīn)年后续(xù)CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回(huí)升(shēng)，以及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展，生(shēng)猪价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累(lèi)将(jiāng)有所缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归(guī)至正常水(shuǐ)平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前经(jīng)济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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