5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡(dàng)，但银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗随着国产替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望(wàng)于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(j银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗iā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士(shì)也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从(cóng)周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后在万物(wù)智联层(céng)面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时(shí)动态跟(gēn)踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复(fù)速度(dù)和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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