2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作(zuò)为新(xīn)能源的(de)重点领域，光伏设备行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业产量不断扩大(dà)，营收、归母净利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中下游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化(huà)严重(zhòng)，亟待引起注意。

　　金(jīn)融界上市公司(sī)研究院(yuàn)的数据显示，光(guāng)伏设备(bèi)产业链盈利参(cān)差不齐。光伏设备行(xíng)业主要(yào)分(fēn)为5大板块，分别(bié)是上游的硅(guī)料(liào)硅(guī)片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光(guāng)伏电池组件。利(lì)润结构整体(tǐ)呈现金(jīn)字塔结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关(guān)企(qǐ)业净增长的利润贡献占(zhàn)比就高达55.59％，而中下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业总体利润(rùn)贡献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧。

　　随着2023年硅料硅片(piàn)价格下行预期增加，结合对(duì)企业经营数(shù)据变化(huà)的分析，可以看出(chū)：光伏设备的上游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段(duàn)，这对于(yú)中下游企(qǐ)业来说意味(wèi)着(zhe)原材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略(lüè)”背景(jǐng)下，作为清洁能源重要方向的光(guāng)伏设备，市场(chǎng)加大对上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补助较(jiào)2021年增加；累计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府加大扶持(chí)背后，与之同步的(de)是上市企业(yè)经营规(guī)模不断扩大，利润增速可观(guān)。产(chǎn)量方面(miàn)来看，根(gēn)据国家能(néng)源局数据，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同(tóng)比增长(zhǎng)58.8％。可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元(yuán)，5年复(fù)合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归(guī)母净利润增速(sù)达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至(zhì)200％之间(jiān)以及100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅有福(fú)斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿(yì)元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居行业第(dì)2。公(gōng)司在(zài)去年(nián)电池片环节尤其(qí)是(shì)大尺寸电池处于供不(bù)应(yīng)求的(de)状态，年内累(lèi)计实现(xiàn)电池(chí)销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光(guāng)伏(fú)设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的企业

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结(jié)果参差不齐，上游硅(guī)料硅(guī)片享(xiǎng)受到(dào)光伏产业的(de)红利，行业有竞(jìng)争壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块毛(máo)利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏(fú)电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业毛(máo)利(lì)率最(zuì)高(gāo)的板块(kuài)。

　　硅料硅片板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率较快提升，首先是源(yuán)于供不应(yīng)求背景(jǐng)下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业(yè)的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容(róng)其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然硅片价(jià)格波动巨大(dà)，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅(guī)片价格依(yī)然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片(piàn)价(jià)格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众多硅片、电池(chí)厂商纷纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成(chéng)备货(huò)。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之(zhī)一通(tōng)威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价(jià)双升，指出(chū)受益于多(duō)晶(jīng)硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅(guī)料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该(gāi)领域的企业容(róng)易形成规模(mó)效(xiào)应。这(zhè)一(yī)板块仅有3家上市公司，不容(róng)易(yì)形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩(jì)均呈现爆发式增长，平(píng)均(jūn)归母(mǔ)净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母(mǔ)净(jìng)利润191.21亿元，同比增长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿元，而通威股(gǔ)份、大全(quán)能源(yuán)和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增(zēng)长了(le)337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而(ér)这3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元(yuán)，占(zhàn)光伏设备行业(yè)整体归母(mǔ)净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游(yóu)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整体而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势(shì)，45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进而影响公(gōng)司(sī)盈利情况。上游(yóu)硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累(lèi)计增(zēng)长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器(qì)毛利率3年来基(jī)本持平，而光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑(huá)明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成为毛利率(lǜ)最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来看，光(guāng)伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均毛利率为11.76％，属于沪(hù)深(shēn)300的头部企业(yè)隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅有(yǒu)15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这(zhè)一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的主业光(guāng)标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛利率。

　　相比而言，逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)有6家企业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率(lǜ)为32.02％。禾迈股份(fèn)的毛利率在该板块第(dì)一，达(dá)到42.75％。此外(wài)，作(zuò)为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全球出(chū)货(huò)量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全球(qiú)累(lèi)计装机量已突破(pò)340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存货周转速(sù)度(dù)放慢，中(zhōn标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产g)下游盈利(lì)能(néng)力有望改善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半(bàn)年硅(guī)料硅片价(jià)格自(zì)高位走(zǒu)出下行(xíng)趋(qū)势，行业(yè)格局(jú)将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格(gé)下跌幅(fú)度超过30％。根据中国(guó)有色金属工业(yè)协会硅业分会公布的(de)最新数(shù)据，5月11日当(dāng)周M10单晶硅(guī)片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环(huán)比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间(jiān)在7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元(yuán)/片(piàn)，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经(jīng)营数据也可看出(chū)硅片价(jià)格下跌标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产对上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年一季度(dù)，大全能(néng)源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下(xià)滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季(jì)度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是同比，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存积(jī)压(yā)风(fēng)险。以(yǐ)大(dà)全能源为例，2022年一(yī)季度(dù)存(cún)货周转率(lǜ)为2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为，上游硅料(liào)硅片面临短期供(gōng)过(guò)于求的局面，在(zài)清理库存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一(yī)步下行空间。这(zhè)对于(yú)光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备(bèi)等对中下游板(bǎn)块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对(duì)提升毛利率(lǜ)、营收率等(děng)有一(yī)定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 标致307如何更换玻璃水喷头 标致是合资还是国产