昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨(zuó)晚10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年度股(gǔ)东大会的(de)问答(dá)环节(jié)。

　　本次(cì)大会召开(kāi)时的宏观(guān)背景(jǐng)颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退(tuì)的危险边缘(yuán)，地缘政(zhèng)治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智(zhì)能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马哈先知”对大(dà)变革时代(dài)的点评(píng)和投(tóu)资智慧(huì)。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利(lì)润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第(dì)一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为(wèi)708.1亿(yì)美元；第一季度投(tóu)资和衍生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全(quán)力支持倒闭的硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带(dài)来灾(zāi)难(nán)性(xìng)后果”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不这样做(zuò)可(kě)能会损害全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回答(dá)一个问(wèn)题时说(shuō)，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它给(gěi)美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生(shēng)冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒格都认为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美(měi)国和中国(guó)发生(shēng)冲突是很(hěn)愚(yú)蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该做的就是(shì)和(hé)中国和睦相(xiāng)处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自(zì)由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直(zhí)都需要(yào)判断(duàn)，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣(róng)发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波(bō)动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在(zài)今年报(bào)告的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个(gè)月经(jīng)济的不(bù)景气造(zào)成(chéng)的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但(dàn)是(shì)这(zhè)一次的波动来自于另(lìng)外一个地方(fāng)，他(tā)们(men)可能在(zài)过去的6个月(yuè)中出现了存货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失业率、就(jiù)业率的情(qíng)况造成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六个月已(yǐ)经(jīng)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多的经理人(rén)对于这种情况感觉到比较惊(jīng)讶(yà)，存货怎么会一下子那么(me)多卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经(jīng)结束”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票

　　巴菲特说，他在第一季度(dù)是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元(yuán)的股票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这(zhè)些数据突显出(chū)，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸(xī)引力。自今年(nián)年初(chū)以(yǐ)来，该公(gōng)司(sī)的现金(jīn)储备增(zēng)加了(le)20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年底以来的(de)最(zuì)高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济(jì)放缓，投(tóu)资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业(yè)做(zuò)出(chū)了悲观的(de)预测(cè)：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这位亿万富(fù)翁(wēng)投资者预计，随着经济低迷放(fàng)缓，伯克(kè)希尔哈撒韦公司大(dà)部分(fēn)业务的收益今年(nián)将下降(jiàng)。因(yīn)为(wèi)在过去6个(gè)月左右的时(shí)间里(lǐ)，美国(guó)经济(jì)的(de)“令(lìng)人难以置信(xìn)的增长时期(qī)”已(yǐ)经接近尾声。伯克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经(jīng)济健康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦公司的成功(gōng)归功于过去几十年美国经济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策。公司传承(chéng)在(zài)执行上(shàng)并不是这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可(kě)能不仅需要(yào)现(xiàn)在的这五个下一代领导人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希(xī)尔交给他们(men)。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克希(xī)尔内部(bù)都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有的(de)资产负债表规(guī)模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的(de)使命，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产负债表，尽管(guǎn)打(dǎ)趣称“那是(shì)一(yī)个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时(shí)美国(guó)所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格也持相(xiāng)同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印(yìn)钱来解决短(duǎn)期问题将(jiāng)会有负(fù)面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有(yǒu)其他地(dì)方可(kě)以(yǐ)像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井(jǐng)第一(yī)天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还能(néng)盈利。伯克希(xī)尔并(bìng)不会购买西(xī)方石油的(de)控(kòng)股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多(duō)石油公司的股票，但对现在持股量很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发(fā)债，美联储让债(zhài)务货币化，中国巴西沙特等都在与(yǔ)美元(yuán)脱钩(gōu)，在(zài)这种环境(jìng)下(xià)，美元(yuán)的货(huò)币储(chǔ)备(bèi)地位何(hé)时(shí)会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美(měi)元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人比(bǐ)美联(lián)储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法控制财政政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币是全(quán)球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴(bā)菲特认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心。如果货币太(tài)多，一旦把通胀的精灵(líng)从瓶子里放出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果(guǒ)，反正不会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常(cháng)政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格(gé)在提到日本的货(huò)币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政(zhèng)策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对(duì)。巴菲特(tè)补充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货币，那些(xiē)事不可能发生(shēng)。巴菲特说，他(tā)佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更有凝聚(jù)力的社会，但美国不应该效仿日本。不断印(yìn)钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年(nián)以来，在供大于需的(de)市场格局下(xià)，我国(guó)生(shēng)猪(zhū)价格整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱运行，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月(yuè)初期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳(wěn)反弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下(xià)跌，直至(zhì)4月17日(rì)跌至今年(nián)低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出(chū)现小幅反弹(dàn)至4与25日的(de)15.12元/公斤，随(suí)后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价(jià)格(gé)低位运行的情况下，国家(jiā)发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国(guó)家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据(jù)《完(wán)善(shàn)政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工(gōng)作预案(àn)》规(guī)定，国(guó)家发改委会同有(yǒu)关部门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理(lǐ)区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委发(fā)声后(hòu)，生(shēng)猪期货市场预期走强，应声上涨。截至5月5日下午(wǔ)收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪(zhū)现货市场整体延(yán)续振荡下(xià)跌走势，价(jià)格(gé)无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货日(rì)报记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看(kàn)，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明(míng)显(xiǎn)利好(hǎo)，叠(dié)加(jiā)散户逢高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪(zhū)价(jià)振荡(dàng)回(huí)落并在4月17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相(xiāng)对(duì)较(jiào)低的猪(zhū)价下，市场心(xīn)态(tài)开始转变(biàn)，养殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优势也刺激(jī)贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内(nèi)冻品(pǐn)猪肉采(cǎi)购(gòu)，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业分(fēn)割(gē)入库(kù)意(yì)愿加大，再(zài)叠(dié)加(jiā)月底逢五一(yī)假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二育(yù)入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割(gē)比例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月(yuè)末部分集团企业(yè)有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有0.2元/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记(jì)者，目前生(shēng)猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各(gè)养(yǎng)殖类上市公司公布一季(jì)报(bào)显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能将对行业的发展不利(lì)，容易导致(zhì)猪价的(de)大起大落(luò)。在这(zhè)个节点，国(guó)家(jiā)发改委宣布收储，可以看(kàn)出国家对(duì)生猪(zhū)养殖行业健(jiàn)康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提(tí)振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下(xià)，本周五生猪(zhū)期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的(de)增长。不(bù)过(guò)，倘若(ruò)收储调控(kòng)长期(qī)密集执行(xíng)，叠(dié)加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或会给市场带(dài)来(lái)比较(jiào)明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位(wèi)区(qū)间振荡走势(shì)。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需(xū)求(qiú)端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数(shù)据(jù)，每年(nián)5月(yuè)宰量均有不同程度(dù)的提(tí)升(shēng)，但也非猪肉季节性消(xiāo)费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今年(nián)一季度，全国生猪出(chū)栏(lán)1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处(chù)于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于(yú)近(jìn)9年同期(qī)相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内(nèi)能繁(fán)母猪存栏已连续(xù)三(sān)个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下(xià)跌(diē)0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产(chǎn)能调(diào)控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据，国(guó)内能繁母猪存栏自(zì)2022年11月(yuè)开始下滑，已经连续(xù)5个月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的(de)统(tǒng)计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪(zhū)产能(néng)有(yǒu)继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至(zhì)3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当下产(chǎn)能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动(dòng)周期上(shàng)行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育(yù)补栏或会(huì)再次(cì)进(jìn)场，带动猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育(yù)肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在(zài)6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月(yuè)份有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重(zhòng)心或高于(yú)4月，建议继续重点关注二次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体屠(tú)宰量仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出栏(lán)体(tǐ)重虽有(yǒu)连续(xù)回落(luò)，但(dàn)绝对体重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二育增加导致(zhì)大(dà)猪(zhū)仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比增加(jiā)带来(lái)的生猪(zhū)出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续保持(chí)惯(guàn)性(xìng)增涨。但今年(nián)二季度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此生(shēng)猪近端现货(huò)价格大(dà)概率(lǜ)已在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有一定(dìng)程度的体现，价格重(zhòng)心或(huò)高于(yú)上(shàng)半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年形成。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压(yā)力(lì)最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔猪存栏的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储(chǔ)，消费端恢复后下方现货(huò)价格空间有限并(bìng)有望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年(nián)生猪(zhū)养殖(zhí)利润偏高，能(néng)繁狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应有望逐(zhú)步增(zēng)加(jiā)，全年猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带(dài)逐步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪(zhū)期货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大(dà)，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在(zài)收储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续(xù)往上修复的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移(yí)带来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字