尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁(zào)动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间(jiān)会有一波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段时间，女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路估计在(zài)5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jià女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路n)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步(bù)来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务(wù)器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型(xíng)进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光模(mó)块等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接(jiē)入(rù)潜(qián)力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电(diàn)子、东山精密等(děng)。

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