5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基(jī)金、富国基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短(duǎn)周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九(jiǔ)泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费旬半(bàn)导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个(gè)人电(d免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费iàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替(tì)代(dài)，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技(jì)安(ān)全的强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬(yìng)件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较(jiào)强，国(guó)产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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