核(hé)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗心观点:在当(dāng)前经济恢复的不确定(dìng)性(xìng)下，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策(cè)略有望以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际为(wèi)投资者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定(dìng)，估值处于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意(yì)味(wèi)着(zhe)公司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的成本相对较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策略的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济(jì)恢复(fù)仍然(rán)有较大的不确定性；从(cóng)大(dà)类资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前提就是行业基本面需要稳定；3）在分母部分也(yě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安(ān)全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波(bō)动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满(mǎn)足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行过(guò)去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商(shāng)行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高(gāo)分红的背(bèi)后也离不开经营(yíng)业绩的(de)稳定。从2023年一季度来(lái)看，上市(shì)银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增(zēng)殊为不(bù)易(yì)。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业利(lì)润增速高于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐(zhú俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗)步(bù)企稳(wěn)，而中小银行存款利率的下(xià)行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也(yě)会使(shǐ)得负债成本有望进一步下(xià)行，净息差(chà)预计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平(píng)。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置(zhì)安全(quán)边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定(dìng)的分母也保证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，国资(zī)持股比俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗(bǐ)例和今年以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的(de)正(zhèng)相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经(jīng)济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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