当前(qián)，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会(huì)面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问题长达三(sān)个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在(zài)谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待上限的限等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计(jì)未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利益的(de)方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布(bù)的(de)数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计(jì)因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分(fēn)乐观。而从(cóng)时(shí)间(jiān)节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的(de)基础(chǔ)上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库(kù)存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜(cài)棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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