近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛(府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀tāo)认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤(méi)、俄(é)煤3月份的进口量也出(chū)现(xiàn)较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总(zǒng)署(shǔ)统计，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应(yīng)的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材(cái)需求(qiú)表(biǎo)现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力(lì)向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此(cǐ)率(lǜ)先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明(míng)显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采(cǎi)取低原料库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤(méi)库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压(yā)力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势为主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看也是易跌难涨。

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