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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议(yì)，并为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并(bìng)完(wán)成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结(jié)算公司的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将(jiāng)停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第(dì)十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表(biǎo)示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底抓蚯蚓真的能赚钱吗的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2抓蚯蚓真的能赚钱吗万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)是(shì)受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能(néng)大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调(diào)整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国(guó)际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(z抓蚯蚓真的能赚钱吗hè)至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一(yī)段(duàn)时(shí)期内是固定(dìng)的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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