私募基金运作即将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月28猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么日，中国证(zhèng)券(quàn)投资基(jī)金业(yè)协会（下称中(zhōng)基协）就起草的《私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金运作指引(yǐn)》（下称(chēng)《运作(zuò)指引》）向社(shè)会(huì)公开(kāi)征求(qiú)意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)纳(nà)入(rù)统一规范，中(zhōng)基协实(shí)施登记备案以来，我国私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增(zēng)加。截至2022年(nián)年(nián)末，中基(jī)协已登(dēng)记私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)管理人9000余家，存续私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券(quàn)投资(zī)基金(jīn)交易策略逐步多元化，交易(yì)活跃，投资(zī)资产(chǎn)覆盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外衍生品，已(yǐ)经成为资本(běn)市(shì)场重要(yào)的机构投资者之一(yī)。中基(jī)协结合私(sī)募证券投资基(jī)金(jīn)行业实践(jiàn)，坚持规范发展和(hé)问(wèn)题导向，起(qǐ)草形成《运作指引》，明确底(dǐ)线要求，针对重(zhòng)点(diǎn)问题(tí)予(yǔ)以规(guī)范，完善(shàn)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)运作(zuò)规(guī)则体(tǐ)系(xì)。

　　本(běn)次(cì)征(zhēng)求意见的《运作指(zhǐ)引》共计三(sān)十二(èr)条，对私募证(zhèng)券投资(zī)基金(jīn)募集(jí)、投(tóu)资(zī)、运作管理等环节提出了规范(fàn)要求(qiú)。具体来看：

　　募集要(yào)求方(fāng)面，在募集及存续门槛(kǎn)要求上，明(míng)确(què)私(sī)募证券投资基金初始募(mù)集及存续(xù)规模不得低于(yú)1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基协(xié)发布了修订(dìng)后的《私募投资(zī)基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配(pèi)套指引，进(jìn)一步明确了(le)私募登记备案标准，其(qí)中就提出私募证券基金初始实缴募集(jí)资(zī)金规模不低于(yú)1000万元(yuán)人(rén)民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与(yǔ)《备案办法》衔接。

　　但引发(fā)市场热议的是(shì)，基金合同中应当明确约(yuē)定(dìng)，除市场波(bō)动(dòng)导致(zhì)净(jìng)值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日出现(xiàn)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于1000万元人民(mín)币的，该私募(mù)证券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为(wèi)，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备(bèi)案办法》出台后(hòu)，通过募(mù)集资金后再(zài)赎(shú)回的方式备案的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这(zhè)也体现行业(yè)的(de)“扶(fú)强(qiáng)除劣”趋(qū)势，中小规模的(de)私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎管理(lǐ)上，为(wèi)加强流(liú)动性风险管(guǎn)理，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券投资基金开(kāi)放申赎频率不得(dé)高于每月(yuè)一次。为(wèi)引(yǐn)导(dǎo)投(tóu)资(zī)者理性投(tóu)资(zī)、长(zhǎng)期(qī)投资，《运作指引》明确(què)基金合(hé)同应当约(yuē)定投资者不少于6个月的份额锁定期安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在组合(hé)投资要求上，为引导(dǎo)私(sī)募证券投资基金管理(lǐ)人提升(shēng)专业投资(zī)能力，组合(hé)投资、分散风险，要求私募证券投资基金采取资(zī)产组合(hé)的方式进行投资。单(dān)只私募证券(quàn)投资基金投资于(yú)同一资产的(de)资(zī)金，不得超过该基(jī)金净资产的25％；同(tóng)一私募基金管理人(rén)管理的全部私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资产的资金，不得超过(guò)该资(zī)产的25％。银行活期存款、国债、中央银(yín)行(xíng)票据(jù)、政策性金融债、地方政(zhèng)府债券、公开募集(jí)基(jī)金等(děng)中国证监会、协会认可的投资品种除(chú)外。

　　《运作(zuò)指(zhǐ)引》还明确禁止多(duō)层嵌套，要求(qiú)私募证(zhèng)券投资基金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透(tòu)明(míng)，不得通过设置复杂架构(gòu)、多(duō)层(céng)嵌套等(děng)方式规避监管要求。私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资(zī)于其他(tā)私募(mù)证券投资基金或者(zhě)金融机构发行(xíng)的资产管理产品的(de)，应当明确约定(dìng)所投资的私募证券投资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集基(jī)金以(yǐ)外的其(qí)他私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管(guǎn)理(lǐ)产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要求上，明(míng)确(què)私募基金(jīn)应(yīng)当以风险管理、资产配置为(wèi)目标开展(zhǎn)衍生品交易，不得将衍(yǎn)生(shēng)品交易异化为股票、债券等场(chǎng)内标(biāo)的的(de)杠杆融资工具，不得为不适(shì)格(gé)投资者提供通道服务，提出(chū)集(jí)中度、杠杆等要求(qiú)。

　　运作(zuò)管(guǎn)理要(yào)求方面，要求私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建(jiàn)立健(jiàn)全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交(jiāo)易原则，防范利益输送。对量化私募证(zhèng)券投资基(jī)金在交易系(xì)统安全、异常交易(yì)监控、内部管(guǎn)理(lǐ)、资料保存(cún)、产(chǎn)品命名等方(fāng)面提(tí)出规范要求。进一步细化对私募证券投资基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境(jìng)外资(zī)产等特殊交(jiāo)易）的(de)信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同规模私募证券投资(zī)基(jī)金管(guǎn)理人(rén)和私(sī)募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金信息(xī)报送工(gōng)作要(yào)求(qiú)。

　　《运作(zuò)指引》还(hái)要求(qiú)规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理人定期开展压力测试、建立(lì)风险准(zhǔn)备(bèi)金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实(shí)际控制(zhì)人控制的私募(mù)基(jī)金管理人在最近一年度末(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么mò)合计基金管理规模在20亿元以上的，应当(dāng)持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与(yǔ)应(yīng)急(jí)处置、关(guān)于预警线与止损线的风险管理制(zhì)度，每季度至少进行一次压力测试。私募基金管理(lǐ)人应当结合市场状况和自(zì)身管(guǎn)理能力制定并持(chí)续更新(xīn)流动性(xìng)风险应急预案(àn)，明确预案触发情(qíng)景、应(yīng)急程(chéng)序(xù)与措施等。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》明确(què)禁止(zhǐ)通(tōng)道业务，私募基金管理人应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源(yuán)的(de)合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达投资指令或(huò)者自行负(fù)责投资运作，不得(dé)为金(jīn)融机构(gòu)、其他(tā)私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以(yǐ)及其他私募基金提供规(guī)避(bì)投资范(fàn)围、杠杆约束、投资者门槛等(děng)监(jiān)管要(yào)求的通道服务。

　　一位(wèi)私募人(rén)士向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，综合来看，私募监(jiān)管的(de)实(shí)际标准在(zài)向金(jīn)融(róng)机构管理标准看齐，《运作指引》如(rú)果按目(mù)前(qián)征求意见稿的水平落(luò)实，执行后(hòu)会(huì)快速抹平私募基金(jīn)相对(duì)其他资(zī)管产品的灵活(huó)度，让资金方的投(tóu)放(fàng)偏好回(huí)到(dào)策(cè)略表(biǎo)现及(jí)管(guǎn)理人(rén)的整体(tǐ)运(yùn)营和服务水(shuǐ)平上，而非政(zhèng)策(cè)监管红利。这将更(gèng)有利于行(xíng)业(yè)的健康发展，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作指引》也给予了过(guò)渡期安排。

　　中基(jī)协表示，《运作指引》施(shī)行后(hòu)，新(xīn)备案的私(sī)募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新(xīn)老基(jī)金(jīn)的套利空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同(tóng)情况提出差异(yì)化整改要求(qiú)，并对重点条款的(de)整改给予(yǔ)充分过渡期安排(pái)：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展通(tōng)道业务(wù)、不符合最低存续规(guī)模等触及底线要求(qiú)的存量基猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么金，《运作指引》施行后不得(dé)新增募集(jí)规(guī)模(mó)及投(tóu)资者，不得(dé)展期(qī)，新增投资活(huó)动获得须符(fú)合(hé)《运作指引》要求，合(hé)同到期后予以清(qīng)算；

　　对于不符合《运作指引(yǐn)》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套层数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品(pǐn)交易等投资(zī)要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制(zhì)要求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金(jīn)新(xīn)募集的投资者要求设置(zhì)不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存量基(jī)金发生基金(jīn)合同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合同(tóng)存续期限发生变化的，应当按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存(cún)量基金中(zhōng)无固定存续期限的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投资基金，要求在(zài)《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后12个月内，修改基(jī)金合同，约定明确(què)的(de)基金存(cún)续期，以促(cù)进目前存(cún)量永续基金限期(qī)整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么