5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日(rì)即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多(duō)只投(tóu)资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士对(duì)此表示(shì)，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及(jí)流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏(piān)低水平，具备一定的(de)投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额(é)增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约(yuē)风险也对(duì)市场风险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份(fèn)日(rì)本(běn)正式出台(tái)了制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的(de)担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资(zī)金(jīn)面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份(fèn)，国内经济(jì)整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也(yě)使得市(shì)场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出(chū)现反复，人民币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强(q马斯克会加入中国国籍吗iáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门(mén)之后我们预期中国经(jīng)济向上，美(měi)国经(jīng)济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很(hěn)亢(kàng)奋，但(dàn)实(shí)际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大概(gài)率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过程中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)投资机会

　　尽管年(nián)内持续下(xià)跌，但多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，当前港股市场估值水平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业危机影响和主要(yào)经济体政策变化扰动(dòng)，今年以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现(xiàn)不如A股。但随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或(huò)有机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注(zhù)的(de)方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以(yǐ)及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消费复苏(sū)或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参与(yǔ)，较(jiào)好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未(wèi)来(lái)市场的表现。

　　具体来看(kàn)，首(shǒu)先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经(jīng)济(jì)总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可(kě)支(zhī)配收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此(cǐ)海外(wài)经济数据对港股资金面会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股(gǔ)或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任一情景发生甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等高股(gǔ)息资产，而随(suí)着市场预期更进(jìn)一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多关注个股的(de)性(xìng)价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港股市场具(jù)备一(yī)定的投资性(xìng)价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平(píng)仍然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本(běn)面角度(dù)来说，他们(men)认(rèn)为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏(zòu)可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块(kuài)上(shàng)，我们(men)认为顺周(zhōu)期受益于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投资(zī)人可以逢低布(bù)局(jú)，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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