在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好较高水平，相对于股上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好票，债(zhài)券比2009年(nián)以来(lái)的任(rèn)何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性(xìng)资金管(guǎn)理公司近几个月增(zēng上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者(zhě)，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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