美国债务(wù)上(shàng)限危机暂时“告一段落(luò)”——美(měi)东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上限和(hé)预算的法案，隔(gé)日参议院通过，根(gēn)据法案政府开支将受到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结(jié)束，但可以(yǐ)避免发生债务违(wéi)约。根据美国国(guó)会预(yù)算办公(gōng)室数据，目前美国(guó)联邦债务(wù)规(guī)模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例已(yǐ)超过120％，相当于每个美国人(rén)负债9.4万(wàn)美元。

　　事实(shí)上，二战以(yǐ)来，美国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾(céng)出现过实质(zhì)性债务违约(yuē)，但债务上限危(wēi)机仍可从市(shì)场预期、流(liú)动性、风险偏好、借贷成本等机制作用于(yú)全(quán)球金融、实(shí)物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内人士对《中国(guó)基金(jīn)报》记者(zhě)表示，在(zài)目(mù)前美国债务上限情(qíng)景下(xià)，中长期(qī)看美债上限违(wéi)约风险难以忽视(shì)，亚洲等新兴市场股票表现将更(gèng)具韧性，而市场关注的重点也将重新回(huí)到(dào)美联(lián)储的(de)货币政策(cè)上来。

　　危机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共(gòng)有(yǒu)22次触及法(fǎ)定上限，每次债务上限触(chù)及后均得到了上调(diào)或暂(zàn)停，只是经历的时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示，危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高2011年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴市场指数(shù)下跌(diē)16.3％；在(zài)2013年债务(wù)上限解决前后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为3.4％。而在本(běn)次债务危机谈判过程中，亚洲市(shì)场反应(yīng)参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年(nián)以来新高，香(xiāng)港恒(héng)生(shēng)指数则跌至(zhì)年(nián)内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管(guǎn)美国彻(chè)底违(wéi)约(yuē)的可能性非常低，但此前(qián)因为市场担(dān)忧发(fā)生发生(shēng)违约，很(hěn)多国家和(hé)行业都遭到抛售(shòu)，但这次亚(yà)洲市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对于(yú)美国和发达市场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增(zēng)长前景和具吸(xī)引(yǐn)力的(de)相对估值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言，瑞银(yín)CIO认为(wèi)，盈利才是关(guān)键催化剂(jì)。中国今年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年第四季有所改善，有助提(tí)振对中国资产的信(xìn)心(危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高x危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高īn)。与亚洲(zhōu)其(qí)他地(dì)区（日(rì)本除外）相比，中国股市的估值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本除(chú)外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示，债务(wù)协议的顺利通过(guò)消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个不明朗(lǎng)因素，进而短暂提振(zhèn)市场情绪。中航信托宏观策略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投资者对两党达成一致有确定的预期，所以(yǐ)近(jìn)期美国以及全球资本市场并(bìng)没(méi)有对美(měi)国债务上限(xiàn)问(wèn)题过度反应，整体表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限(xiàn)违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于美债危(wēi)机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总(zǒng)监肖令君对记(jì)者表示，从中长(zhǎng)期的(de)资产配置角度出发，诸如美(měi)债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多(duō)元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保(bǎo)险费的(de)另类策略(lüè)，为组合提供下行保(bǎo)护。回(huí)顾美(měi)债上限(xiàn)危(wēi)机历史(shǐ)，看到避(bì)险资产如美(měi)元、美债(zhài)、黄(huáng)金(jīn)在通(tōng)常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合配置中保有一定比例(lì)的避险资(zī)产(chǎn)有助对(duì)冲投(tóu)资组(zǔ)合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道(dào)。

　　长(zhǎng)江证(zhèng)券在(zài)黄金(jīn)与美债季度展望(wàng)中也提到，黄金作为典型(xíng)的避(bì)险资产，国际金价(jià)将有支撑，短(duǎn)期或(huò)继续走高，因为(wèi)美(měi)债利率短期内仍(réng)会(huì)高(gāo)位震荡，通胀不确定性(xìng)仍(réng)然较高(gāo)，同时全(quán)球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君(jūn)还(hái)提到，另一(yī)方(fāng)面，极端危机环境下(xià)，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同(tóng)涨同(tóng)跌的特征，如(rú)2020年3月极度恐慌时期，市场(chǎng)无差别抛售一切资(zī)产增(zēng)持现金，传(chuán)统避险资(zī)产随同风(fēng)险资产一起下跌，因(yīn)此以期权保护组(zǔ)合下行风险(xiǎn)是另一(yī)种方式(shì)。美债(zhài)违约(yuē)并非我们(men)的基准(zhǔn)假设，如(rú)果出现此类(lèi)尾部(bù)风(fēng)险，做多波动(dòng)率、以及做空风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信(xìn)用(yòng)市场的最佳非对称对冲策(cè)略(lüè)是做空美国高评(píng)级银行(xíng)（评(píng)级(jí)下调、对手方、杠杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞(chǎng)口、高杠杆(gān)、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更严(yán)重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊(jùn)则对(duì)记(jì)者表示，美债上限的提(tí)升，将促进(jìn)美联(lián)储停止紧缩货币政策，对(duì)美股(gǔ)也是(shì)一大利好。他还(hái)认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财(cái)政(zhèng)支出得到了保证，在两(liǎng)年(nián)内可以继续举(jǔ)债。最近两周(zhōu)的(de)美(měi)债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场报以乐观。可见随着美债上限谈判(pàn)的尘(chén)埃(āi)落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进一(yī)步有良(liáng)好(hǎo)表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美(měi)国财政政(zhèng)策和货币政策上(shàng)

　　美国参议(yì)院已经投票(piào)通过债务(wù)上限法案，市场关(guān)注焦点再(zài)度回(huí)到美国未(wèi)来的财政政策和货币政策(cè)上。肖令君认为(wèi)，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预(yù)计联(lián)储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储(chǔ)可能会持续关注(zhù)就业数据(jù)和工商(shāng)业(yè)运行情况，等待市场自(zì)然降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如(rú)果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续(xù)反(fǎn)弹走(zǒu)高(gāo)，不排除联储(chǔ)还会继续加息(xī)的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见(jiàn)顶的趋势不会(huì)改变(biàn)，因(yīn)此预计加(jiā)息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过后，美(měi)国(guó)财政部预(yù)计将可于未来7个月发行逾6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产(chǎn)生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工(gōng)作重点是如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其(qí)中有(yǒu)三(sān)个(gè)重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第二，以中国(guó)为代表的贸易顺差国(guó)是否购买美债；第(dì)三，美国国内普通(tōng)家庭可能(néng)成为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析(xī)称，美联储现在仍在(zài)缩表(biǎo)周期(qī)，接下(xià)来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策(cè)停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩表卖出(chū)美债，美(měi)国财政(zhèng)部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成(chéng)极大(dà)抛压(yā)。他(tā)总(zǒng)结道，美债的重新发(fā)行，有可能促(cù)使美联(lián)储美联储停止加息(xī)和缩表。在(zài)5月(yuè)美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗示(shì)未(wèi)来还会(huì)加息的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中美联储是否能进一步确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高