国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息(xī)会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了(le)风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一定(dìng)修(xiū)正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压制(zhì)边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑(jí)还没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来(lái)金银(yín)价(jià)格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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