金融(róng)界5月16日消息 国新(xīn)办今日上午(wǔ)举行4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发布会。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同比表(biǎo)现均弱于(yú)预(yù)期，尤其是(shì)PPI通(tōng)缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻(wén)发言人(rén)、国民经济综合统计司司(sī)长付凌晖回(huí)应称，当前价(jià)格(gé)低位运行主要是阶段性的(de)，当前中国(guó)经济不存在(zài)通缩，总的来看，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨(zhǎng)幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些(xiē)阶(jiē)段性因(yīn)素影响。

　　一(yī)是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市场价(jià)格有所回落。同时，生(shēng)猪市场供应(yīng)总体是(shì)充足的(de)。进(jìn)入(rù)4月份以后(hòu)，猪肉消(xiāo)费进入淡(dàn)季，猪肉价格下(xià)行，也带(dài)动(dòng)了食品价(jià)格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大(dà)。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复(fù)苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于(yú)回(huí)落，对(duì)国内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国(guó)内部分耐用(yòng)消费品(pǐn)降价(jià)促销(xiāo)。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽(qì)车优惠补(bǔ)贴(tiē)政(zhèng)策去(qù)年底到期影响(xiǎng)，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车(chē)企降价促销力度加大，带动了(le)价格的下行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃(rán)油小汽车价(jià)格环比还(hái)在(zài)下降。

　　四是上年(nián)同期对比基(jī)数走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价(jià)格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨幅扩大。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格上升。在(zài)这些(xiē)因素共(gòng)同影响(xiǎng)下，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于(yú)受到(dào)短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格(gé)总体(tǐ)的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基(jī)本稳定。从核心CPI目前的(de)情况来看(kàn)，目前(qián)0.7％的涨幅和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨(zhǎng)幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服(fú)务需求(qiú)稳步(bù)扩(kuò)大，旅游、交通、住(zhù)宿(sù)、餐饮等价格涨幅回(huí)升，带动服务价格(gé)涨幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点，连(lián)续两(liǎng)个月(yuè)回(huí)升。未(wèi)来随着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回升也会推动核(hé)心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平(píng)。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受到(dào)国(guó)内(nèi)外(wài)多重因素影响(x京东是谁的老板是谁iǎng)，PPI同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)连续扩(kuò)大，4月份(fèn)同(tóng)比下降3.6％，主要影(yǐng)响(xiǎng)因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一是国际输入性(xìng)因(yīn)素影响。我国部分大宗商(shāng)品价(jià)格与国际(jì)市场(chǎng)联系比较紧密，今年以来(lái)受到世界经济(jì)恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然(rán)气开(kāi)采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经济恢复常态化(huà)运行(xíng)以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充裕，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释(shì)放，进口持续增加(jiā)，而(ér)电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少，市(shì)场进入淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价(jià)格(gé)下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需(xū)求(qiú)还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格(gé)变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品(pǐn)价格短期下行情况还(hái)会(huì)延续。但是随着(zhe)国内经济恢(huī)复，市场需(xū)求回暖，总的判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升(shēng)。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告(gào)也提及通(tōng)缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间。过(guò)去(qù)一年(nián)、五年和十年(nián)，CPI年均(jūn)涨幅(fú)都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来(lái)物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需恢复时间(jiān)差和基数效应有关。我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时通(tōng)胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个(gè)月(yuè)运(yùn)行(xíng)在(zài)负值(zhí)区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落客观上有(yǒu)以下(xià)因素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产持续加快恢复，PMI生产(chǎn)分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间(jiān)；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠(qú)道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求复苏偏(piān)慢。实体经(jīng)济生产、分配、流通(tōng)、消费等环节本身(shēn)有(yǒu)个过程，加之疫情的“伤痕效应(yīng)”尚未(wèi)消(xiāo)退，居民超额(é)储蓄(xù)向消费的(de)转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收入预期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱。近期(qī)居民出现提(tí)前京东是谁的老板是谁还贷现象，也一定程度影响(x京东是谁的老板是谁iǎng)当期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效应明显。去年(nián)国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料(liào)和(hé)居住(zhù)水电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月(yuè)鲜(xiān)菜价格反季节(jié)上涨，对(duì)今年也存在高基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基数(shù)效应(yīng)，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速(sù)可能明显(xiǎn)回升。

　　未来(lái)几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低(dī)位窄幅波动(dòng)。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要(yào)看(kàn)到，随着(zhe)基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策效(xiào)应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经(jīng)济(jì)内生(shēng)动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺(quē)口有望趋于弥合，预(yù)计下(xià)半(bàn)年CPI中枢可(kě)能温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值(zhí)水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我国(guó)经济没(méi)有出现通缩。通缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋(qū)势，且通(tōng)常伴随(suí)经(jīng)济衰退(tuì)。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上涨(zhǎng)，特(tè)别是核心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和(hé)社融(róng)增长相对较快，经济运行持续好转，不符合(hé)通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观(guān)：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济(jì)短周期波动(dòng)的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化(huà)而变化，使得(dé)物(wù)价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于(yú)复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中(zhōng)长期(qī)资金(jīn)来(lái)源刻画(huà)的有效(xiào)社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的经验规(guī)律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基(jī)数、供(gōng)给和外需等(děng)影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或(huò)在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。除(chú)去年基数较(jiào)高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格(gé)回落(luò)，及油、气价格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴(bàn)随拖累减(jiǎn)弱、需求支(zhī)撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后(hòu)开始抬升。

　　二(èr)问：资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策(cè)托底无用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐(jiàn)入(rù)佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为常见。经(jīng)验显示，资金空转多发生在经济(jì)回落、货币明显(xiǎn)宽松阶段(duàn)，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是(shì)非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表、购房偏(piān)弱(ruò)带来的(de)居民与企业之(zhī)间信用派生偏少(shǎo)等紧密(mì)相关。

　　稳增长(zhǎng)思路(lù)不同，使得(dé)信用派生驱动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业有(yǒu)效信用派生自(zì)去年(nián)9月以来持续改善(shàn)，而(ér)房(fáng)地产(chǎn)相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱(qū)动(dòng)为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信(xìn)用(yòng)修复主(zhǔ)要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月(yuè)开始(shǐ)持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同过(guò)往，有(yǒu)效(xiào)信用派生对企业行为(wèi)的支持(chí)已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而(ér)房(fáng)地(dì)产相关融资(zī)显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房(fáng)地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本(běn)开支在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的(de)弹性(xìng)。

　　三(sān)问(wèn)：中(zhōng)观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于(yú)场景(jǐng)恢(huī)复的“脉(mài)冲”；但疫(yì)后“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经(jīng)济波(bō)动，部分高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后出(chū)现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其(qí)中，偏消(xiāo)费端的(de)活动(dòng)多在2月底(dǐ)之后(hòu)走弱，偏生(shēng)产端略(lüè)晚一(yī)点，导致宏观数据屡(lǚ)超预期的(de)同时(shí)，市场(chǎng)信心反(fǎn)其道而行之。

　　内(nèi)生动能的修(xiū)复已(yǐ)然开始，消费动能或被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民出(chū)行和企(qǐ)业消(xiāo)费，后(hòu)半程靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低(dī)估；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业(yè)招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正循环。

　　地产链(liàn)条的“积(jī)极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一些“积极(jí)”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供给(gěi)增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求释放、形成供需“正(zhèng)向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低能级城(chéng)市(shì)需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 京东是谁的老板是谁