北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的(de)18万人(rén)，打断珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就业人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到(dào)就业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定的(de)韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期下(xià)半年(nián)美国(guó)GDP珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界(jiè)白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美(měi)通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到(dào)底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前(qián)看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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