钠(nà)电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技(jì)是真跨界还是奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的(de)股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热(rè)门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公(gōng)司(sī)释放钠电池项目进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五(wǔ)连(lián)板(bǎn)”妖股(gǔ)走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完(wán)全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末(mò)扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了(le)短(duǎn)暂(zàn)的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大(dà)落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成突(tū)破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺科技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智(zhì)纬(wěi)电子科技有限公司(sī)（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立(lì)控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即(jí)涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各(gè)种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录得大幅上涨。去(qù)年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此后，公司(sī)股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风(fēng)浪，反而随着时间的(de)推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公(gōng)司经(jīng)营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传(chuán)艺(yì)科技股价(jià)“过山车(chē)”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归根结底还是其资金有限与钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前(qián)对交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)的(de)投资成本约(yuē)54亿(yì)元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科技规(guī)划的钠电产(chǎn)能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥(huī)资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子电池全供应(yīng)链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需(xū)要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公司(sī)经营(yíng)规模不断扩大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市(shì)当(dāng)年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账(zhàng)上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动产生的现(xiàn)金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月(yuè)31日(rì)，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行(xíng)贷款。今年3月(yu2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才è)30日公司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联(lián)合银团申(shēn)请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其(qí)中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分(fēn)缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资金中的(de)1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计(jì)划到2024年末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传(chuán)艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础(chǔ)上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个(gè)故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消(xiāo)化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞争(zhēng)者初露(lù)威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们(men)不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车(chē)型(xíng)、华(huá)语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低(dī)速电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目(mù)合(hé)作(zuò)或战略(lüè)合(hé)作协议外(wài)，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公司都以“目(mù)前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和(hé)订(dìng)单金(jīn)额，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数(shù)倍(bèi)级增(zēng)长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电(diàn)池(chí)分析师汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目(mù)落(luò)地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新(xīn)发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为(wèi)，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占(zhàn)去了2023年(nián)钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者关系(xì)活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推到台前的，去年(nián)底以来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠(nà)电池(chí)商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可(kě)能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电(diàn)池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子(zi)电池性能(néng)比较接近磷酸铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和(hé)钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下(xià)时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材(cái)料价格(gé)可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本空间有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离(lí)子电池的(de)成本拉开差距，接近铅酸(suān)电池的成本。但(dàn)能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及以下时(shí)，钠(nà)离子电(diàn)池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池(chí)的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸(suān)锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就(jiù)变更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点(diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则(zé)从传艺科技(jì)变(biàn)为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资(zī)金(jīn)全部投入轻薄型键盘(pán)生产(chǎn)项目的建设，并将后者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投(tóu)计(jì)划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接(jiē)的后果就是原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两(liǎng)年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相去(qù)甚远。

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