自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权(quán)益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而(ér)理性的心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金(jīn)的(de)第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方达(dá)亚(yà)洲精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾(téng)讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基(jī)本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三(sān)年、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗度规(guī)模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大(dà)的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资(zī)的优势之(zhī)一在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系(xì)统整理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的(de)因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一(yī)路坚持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金(jīn)股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓(cāng)持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理上(shàng)提(tí)高了难(nán)度，短期内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行(xíng)情(qíng)时(shí)表示，一季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期(qī)仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了(le)市场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的(de)投(tóu)资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连(lián)续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一(yī)个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全(quán)社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的(de)投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的正是在(zài)每一次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(z兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗hèng)在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能(néng)源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是(shì)很强，但我们应该看到是(shì)积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)依然(rán)处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重(zhòng)重困难(nán)终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票(piào)里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调(diào)，我们并不具备精确(què)预测(cè)市(shì)场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结(jié)构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长带(dài)来的(de)资本市场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行业(yè)配置没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化(huà)对(duì)国内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修正(zhèng)。紧缩带(dài)来(lái)的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理(lǐ)难度较(jiào)大，这也意(yì)味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以(yǐ)将目光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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