公募基(jī)金交易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突破！

　　继(jì)过往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商结(jié)算模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国(g几十块钱的阿富汗玉是真的吗uó)基金(jīn)报(bào)记者了(le)解，2022年3月初成立的(de)博道盛(shèng)兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基(jī)金，该基(jī)金由(yóu)博道基金(jīn)、广发证(zhèng)券(quàn)、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在(zài)发(fā)行的易方达中证软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将由易方达与(yǔ)广发(fā)证券、兴业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算模(mó)式”的推出也吸引了行业各方目光，据业(yè)内人士透露(lù)，除了广(guǎng)发(fā)证券(quàn)有落(luò)地的(de)基金(jīn)产品之外，其他(tā)券商、基金公(gōng)司也在关注研究(jiū)这一(yī)新(xīn)的模(mó)式，也在(zài)摩拳(quán)擦(cā)掌。

　　在多位(wèi)业内人士看(kàn)来，目前基金结算模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算三类模式各有优劣(liè)，基金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同(tóng)情况，选(xuǎn)择不(bù)同的结算模式，最大(dà)限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提(tí)供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公(gōng)募(mù)基(jī)金25年的历史长河中，托管人结算模式是最早出现也是(shì)最为成(chéng)熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券(quàn)商结(jié)算模式启(qǐ)动试点(diǎn)，成为基金公司撬动券商资源的有力抓手，之后由(yóu)试点转常规(guī)，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行(xíng)业各方探索(suǒ)中(zhōng)落地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月8日(rì)成立的博(bó)道盛兴一年持有期(qī)混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式”的基金。而(ér)目前正在发行的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用(yòng)“类QFII结算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业(yè)银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证(zhèng)券公司(sī)中，广发证券(quàn)是(shì)率先(xiān)有(yǒu)落地(dì)基金(jīn)产品的券商(shāng)，据了解，其他券商也在(zài)积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露(lù)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公募(mù)基(jī)金参照QFII模(mó)式，通(tōng)过证券(quàn)公司进行交易(yì)申报，由托管银(yín)行进行结算，在这种模式下，资金(jīn)存放在(zài)托(tuō)管银行的托管账户，无须银证转账(zhàng)到证(zhèng)券公司。这也成为(wèi)类(lèi)QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不同点。

　　具体来看，类(lèi)QFII模式中产品资金(jīn)集中存放在(zài)托管银行，在券商开立的资金账户无需实际(jì)上的(de)银证转账(zhàng)存入(rù)资金，每个(gè)交易日(rì)基(jī)金(jīn)公司(sī)采用申报交(jiāo)易额(é)度，使用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行场内交易(yì)，券商根(gēn)据已申报的(de)交易额度(dù)每日滚动计算(suàn)产品资金账(zhàng)户(hù)虚头寸资金余额，以实(shí)现对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度(dù)的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下(xià)基金场(chǎng)内交易通过经纪券商完成，仍(réng)然(rán)保留了原先券商(shāng)交(jiāo)易结算模式的交易(yì)前(qián)端(duān)控制、验资验券(quàn)的优(yōu)点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管行完成，解(jiě)决了部分(fēn)托管(guǎn)行(xíng)比(bǐ)较关(guān)注的托管资金归(guī)属保管问(wèn)题(tí)，一定程度上调动了托管行的(de)积极性(xìng)。

　　在博时基金券(quàn)商(shāng)业(yè)务部副(fù)总经理王鹤锟看来，类QFII结算模式(shì)，丰富了公募(mù)基金与(yǔ)证券公司(sī)结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化(huà)的需求，也印证(zhèng)了(le)券商财富管理转型已经(jīng)进入更加成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模式备(bèi)选可以(yǐ)有(yǒu)助(zhù)于(yú)降低运(yùn)营风险 、提升效率，促进公募基金、券商(shāng)渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是对于ETF产品(pǐn)，类QFII结(jié)算模(mó)式可以保证较(jiào)好运营效率带来的(de)优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券(quàn)商与基金公(gōng)司(sī)的商业利益深度(dù)捆绑。随着“买(mǎi)方(fāng)投顾业务，产品(pǐn)工(gōng)具(jù)化配(pèi)置”的趋势(shì)逐渐形成，该(gāi)模式将进一(yī)步促(cù)进(jìn)，金融机构为广大投资人提供更多的交易工具选择。”他进一步分析指(zhǐ)出。

　　类(lèi)QFII结算(suàn)模式突破了现行客户交易结算资(zī)金的(de)三方存管框(kuāng)架，谈及这类模(mó)式(shì)的(de)创新点(diǎn)，平安(ān)基(jī)金总结为三大方面(miàn)：“一(yī)是(shì)虚头寸(cùn)：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无需三方存(cún)管；二是交易交收分离(lí)：证券(quàn)公司(sī)对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验资验券；三是日终资金对账：实现证(zhèng)券(quàn)公司与托(tuō)管人系统对接(jiē)对账。”

　　加(jiā)强(qiáng)交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能

　　兼顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种(zhǒng)新的交易结算模式，投资(zī)者(zhě)对类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)还是比较(jiào)陌生。相比(bǐ)过往的结算模式(shì)，公募基金采(cǎi)用类QFII结算模(mó)式有哪(nǎ)些优劣势(shì)？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基(jī)金站在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销售端上看，ETF的募(mù)集(jí)和日常(cháng)申购(gòu)赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成。若ETF采用(yòng)类QFII模(mó)式，其投资端业务(wù)也是(shì)通(tōng)过券(quàn)商完(wán)成，可以(yǐ)全方(fāng)位的跟券(quàn)商合作。

　　“类QFII的优点是证(zhèng)券公司(sī)对产品场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)进(jìn)行前端验资(zī)验券(quàn)，可有效防控(kòng)异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道(dào)基(jī)金表(biǎo)示。

　　“对于(yú)公募基金(jīn)管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托(tuō)管银(yín)行结算模式，有两方面好处：一是，加强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优(yōu)化(huà)交易(yì)监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是，兼(jiān)顾了与券商渠(qú)道商业模几十块钱的阿富汗玉是真的吗式的创(chuàng)新，类似与券商结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代买市占率的提升。博时基(jī)金(jīn)券(quàn)商业务(wù)部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也谈了自(zì)己(jǐ)的看法。

　　他进(jìn)一(yī)步(bù)分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结算模式，公(gōng)募类QFII结算模式，也有两(liǎng)方面好处：一是，无需银证转账即(jí)可调整场内外资(zī)金分布，效率有(yǒu)所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认。”

　　此外，还(hái)有(yǒu)基金人士认为(wèi)，对(duì)于基金(jīn)管(guǎn)理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式，可以(yǐ)兼(jiān)顾(gù)资金使(shǐ)用效率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算模式，类QFII结算模式下无(wú)需银证(zhèng)转账即可调整场内外资金分布(bù)，效率有所(suǒ)提升，同时也简(jiǎn)化了开(kāi)户环节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认(rèn)；而(ér)相比托管人结算模式(shì)，类QFII结算模式下加强(qiáng)了交易前端验资(zī)验券功能，可优化交易监控和头寸透支风险管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采(cǎi)用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)的主要(yào)优势归结为(wèi)以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金几十块钱的阿富汗玉是真的吗不是集中(zhōng)于原来(lái)的证券(quàn)公(gōng)司资金账户，仍然存放在托(tuō)管行(xíng)账户，实(shí)现的方式是需要将托管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商(shāng)打通，免去银证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金(jīn)分(fēn)散管理，资金划拨(bō)时间受(shòu)银(yín)证转(zhuǎn)账时(shí)间范围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资金划(huà)拨工(gōng)作(zuò)，例如，定期费用支付、新股新(xīn)债缴款与(yǔ)银行间账户之(zhī)间划拨等；

　　二是，对比券商结(jié)算模(mó)式，一(yī)定量减少了证券(quàn)资金(jīn)账户开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是(shì)，更有利于明确各(gè)方职(zhí)责所(suǒ)在，以(yǐ)及完善业务(wù)风险管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司前(qián)端验资验券可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险，托(tuō)管人(rén)负责交收；日终资金(jīn)对账实现证(zhèng)券公司与(yǔ)托(tuō)管(guǎn)人系统对(duì)接对账，可防范资金(jīn)结算风险。

　　平安基金同时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模式(shì)的(de)几点(diǎn)不足之处：一方面，类似托管(guǎn)人结(jié)算模式，该模式(shì)与托管人结算模式一致，对投资组(zǔ)合而言需按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机制；另(lìng)一(yī)方面，虚头寸(cùn)机制下，管理人、托(tuō)管人(rén)与券商三(sān)方需每日确(què)立场内/外资金分配(pèi)比(bǐ)例。取(qǔ)决(jué)于投资(zī)组合交(jiāo)易(yì)特(tè)征(zhēng)，将增(zēng)加日常投资(zī)运(yùn)营管理工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸引头部基金公司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不(bù)少(shǎo)基金公(gōng)司(sī)对(duì)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)的关(guān)注度较高，也在(zài)筹备或启(qǐ)动(dòng)相应(yīng)的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还涉及(jí)系(xì)统改造，以及固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决(jué)等问题，初期或(huò)更(gèng)多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期也在公(gōng)司内(nèi)部对这一(yī)业务进行(xíng)了探讨，业务操(cāo)作(zuò)上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)，相比较托管行结算(suàn)模(mó)式(shì)和券商(shāng)结算模式，这一模式可(kě)以同时激发银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在此类(lèi)模(mó)式刚刚起(qǐ)步阶(jiē)段阶段(duàn)参与，存(cún)在明显(xiǎn)的先(xiān)发(fā)优势。

　　博时券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期，该模式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决(jué)，成(chéng)为(wèi)主流结算模式(shì)仍不具(jù)备条件。展望(wàng)未(wèi)来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安(ān)基金相关(guān)人士更有(yǒu)信心，认为这是(shì)一(yī)个基金、券商(shāng)、银行(xíng)三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成为(wèi)新(xīn)的行业发展趋势。对管(guǎn)理人而言，类QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人结算模式均有(yǒu)比较(jiào)优势；对托(tuō)管人(rén)而言(yán)，产品(pǐn)资金全额留存(cún)在托(tuō)管账户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司提(tí)高服务机构客户的(de)能(néng)力(lì)，也加强了公司品牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式，也涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托管行和(hé)券商。博道基金就表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用(yòng)券商结算模式下的(de)场内交易前端验资(zī)验券相关流程和业务(wù)系统，个别如清算模(mó)块涉(shè)及一些小改动。但券商和(hé)托管(guǎn)行的系(xì)统改动较(jiào)大，如在系统直(zhí)连、账户管理、场内(nèi)清(qīng)算、场(chǎng)外清算等多个(gè)环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目(mù)前已经实现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公司三方(fāng)参与(yǔ)。而(ér)记者从(cóng)业内了解(jiě)到，也有一些银(yín)行、券商对此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布(bù)局此类(lèi)业务。

　　从单(dān)一模式(shì)走向三类模式

　　基金行(xíng)业发展25年以(yǐ)来(lái)，结算模式发生了(le)重要变化(huà)，从单一(yī)模(mó)式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就(jiù)是银(yín)行(xíng)托(tuō)管人结(jié)算模式，到目前已25年了，仍然是(shì)目前(qián)公募基(jī)金结算的主流模式(shì)。这一模式是，基(jī)金(jīn)管理人租用券商(shāng)的交易席位(wèi)直(zhí)连报盘交(jiāo)易(yì)所，托管人作(zuò)为特(tè)殊(shū)结算参与人与中国结算进行资金(jīn)和证券的清算(suàn)交收。

　　券商结(jié)算模(mó)式(shì)在2017年(nián)启动试点(diǎn)，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至今已历时5年(nián)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结算效率改善及券商财富管理(lǐ)业务高速发展(zhǎn)，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新成立基金采用了券结模式。根据中金(jīn)公司统计，截至2023年2月(yuè)24日(rì)，券(quàn)结(jié)基金数量与规(guī)模分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部基金(jīn)规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易结算模式，基金(jīn)结算模式也正式(shì)进入了新时代。

　　博道基金相关人(rén)士就(jiù)表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算模式各有优(yōu)劣，基金管(guǎn)理人可以根据不同情(qíng)况(kuàng)，选择不(bù)同的(de)结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动各(gè)方资源，为持有人提(tí)供更好的服务。

　　“随着(zhe)券(quàn)结模式的持续推行，尤其是类QFII结(jié)算(suàn)模式的创(chuàng)新发展，伴随着(zhe)权(quán)益(yì)市场(chǎng)行情修复及(jí)券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展，在主动权益基金、ETF在内(nèi)的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安基金(jīn)相关人(rén)士表示(shì)。

　　不(bù)少人(rén)士也(yě)看好券结模(mó)式(shì)的发(fā)展。据一位业内人(rén)士表示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基金公司(sī)中更加(jiā)普遍。中小基金相对来说(shuō)获得银行渠道的营销(xiāo)支持难度较大，券(quàn)结模式能有(yǒu)效推(tuī)动券商和(hé)基金公司的合(hé)作关(guān)系(xì)，有助于中小基金新产品(pǐn)开(kāi)拓(tuò)市场。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表示，券结模(mó)式保有量会更稳定一些，对于托管行有一个制衡的作用。以(yǐ)前(qián)是(shì)小公司为(wèi)主，现在也有一些大公司陆续开始试(shì)水，以后(hòu)会是一个趋势。

　　博时基金券商业(yè)务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数量”时代进入“拼质量”时(shí)代：发展的边际制约因素，也从“投(tóu)入成本较大(dà)、技术系统探索较困(kùn)难”转变(biàn)为“产品策略与市(shì)场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表现与客户体验的舒适(shì)度、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券(quàn)商结算(suàn)模式，将基(jī)金公司(sī)、基金产品与券(quàn)商渠道的中长期利益深度绑定；在此模式下(xià)，竞争格局会发生分(fēn)化(huà)，回归(guī)“买(mǎi)方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质，”持(chí)续(xù)提供“好产(chǎn)品、好服务”的基金公司和证(zhèng)券公司会受益(yì)于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 几十块钱的阿富汗玉是真的吗