射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是(shì)由于(yú)持续进行高额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三(sān)年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuá不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思n)禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对包括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的(de)下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价(jià)不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。<不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思/p>

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的(de)产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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