射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示(shì)，由于智能唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好手机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模(mó)组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结(jié)构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级(jí)市场对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市场份(fè唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好n)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高(gāo)门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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