5月(yuè)以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即(jí)5月25日(rì)主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股ETF年(nián)内(nèi)份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新(xīn)份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额(é)增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位(wèi)列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额(é)增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品平均收(shōu)益(yì)率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回(huí)调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经(jīng)理刘杰分析(xī)系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市(shì)场处于弱预期(qī)和弱复苏(sū)叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市(shì)公司，5月份(fèn)日(rì)本正式出(chū)台(tái)了制造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓(hóng)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思认为，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及资金面(miàn)两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策(cè)转(zhuǎn)向后市(shì)场对(duì)于国(guó)内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月(yuè)份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环(huán)比有所(suǒ)减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性(xìng)相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系(xì)的直接(jiē)反馈(kuì)，“放开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还是(shì)需要更长时间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的(de)，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民(mín)币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持(chí)续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的(de)投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和(hé)主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到改善，结合当(dāng)前的低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是(shì)值得关注的方向，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股创新(xīn)药等，若未来市场进一(yī)步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参(cān)与，较好平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其次(cì)，港股创新(xīn)药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药(yào)，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前我国经济(jì)总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加(jiā)，消费(fèi)信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是以机(jī)构和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会(huì)产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续(xù)承压(yā)和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环(huán)境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或(huò)是(shì)震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注(zhù)高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更(gèng)强或者美国经济下滑比预(yù)期更快(kuài)这(zhè)二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先(xiān)重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注(zhù)互联网(wǎng)、创新药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多关注(zhù)个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍(réng)然位(wèi)于历史偏低(dī)水平。从基(jī)本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复(fù)苏节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期(qī)，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏(sū)，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角度(dù)来看，美联储暂停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概(gài)率事件，预计人(rén)民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资人可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可(kě)以(yǐ)采取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于(yú)港股市(shì)场。

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