如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全(quán)球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌(yǒng)入(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗rù)了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的(de)“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日(rì)元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对美国(guó)投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚(jiān)实的(de)底部(bù)和万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗更高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公布(bù)财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数(shù)从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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