金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消息 央(yāng)行今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增(zēng)长12.4%，增(zēng)速比(bǐ)上月末(mò)低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会(huì)融资规(guī)模增(zēng)量为(wèi)1.22万(wàn)亿元，比上年同期多(duō)2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体(tǐ)经济发放(fàng)的(de)人民币(bì)贷(dài)款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元(yuán)；对实体经济发放的(de)外币贷(dài)款折合人(rén)民(mín)币减少319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存(cún)款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中(zhōng)，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元，非(fēi)银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存(cún)款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少(shǎo)减192亿(yì)美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来同比首次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非(fēi)用(yòng)于消费，消费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核(hé)心(xīn)在于居(jū)民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信证券点评如下(xià)：在(zài)经历了(le)一季度的爆(bào)发式增长后，信贷在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过(guò)企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷(dài)回落可能(néng)是(shì)因为一季度透支(zhī)了部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企业信贷需求(qiú)，而且4月地(dì)产(chǎn)销售也边际走弱。社融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在高基(jī)数下回落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同(tóng)比回落主(zhǔ)因(yīn)居民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个百分(fēn)点(d无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋iǎn)至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而非企业活期存款大(dà)幅改善，和地产销(xiāo)售的(de)再(zài)度转(zhuǎn)冷有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)信证(zhèng)券认(rèn)为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让理财产(chǎn)品在季末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发行新的理财产(chǎn)品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百(bǎi)分点，或(huò)许反映了企业经(jīng)营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏(hóng)观与中信证券看法较为(wèi)一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款(kuǎn)，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的(de)情况(kuàng)。从(cóng)历史规律来(lái)看(kàn)，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目前无(wú)法从(cóng)4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少(shǎo)更可能去(qù)向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费领域(yù)。

　　对于4月的信(xìn)贷(dài)结构问题，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表示在(zài)放缓的信贷投放(fàng)中，结构特征依然明显(xiǎn)。企无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋(qǐ)业中长期贷款贡献了(le)新增(zēng)信(xìn)贷的绝大(dà)部分(fēn)，居民(mín)端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了(le)居民端在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后(hòu)信心仍(réng)然不足的情况。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的政(zhèng)策(cè)支(zhī)撑，不排(pái)除居民端新增信贷量会持续维持在(zài)低位。

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